Le yen japonais a cédé du terrain face au dollar américain mercredi, après que l’IPC américain de juillet a globalement été conforme aux attentes, laissant l’USD/JPY autour de 159,20 après un plus bas intrajournalier à 158,58. L’IPC global a progressé de 0,1 % sur un mois en juillet après une baisse de 0,4 % en juin, tandis que l’inflation annuelle a ralenti à 3,4 % contre 3,5 %. L’IPC « core » a augmenté de 0,2 % sur un mois après une stagnation en juin, et le taux « core » annuel s’est modéré à 2,5 % contre 2,6 %.
Les anticipations de taux ont de nouveau évolué après ces données, prolongeant un réajustement enclenché par des chiffres de l’emploi (NFP) de juillet plus faibles ; l’outil CME FedWatch évaluait la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre à 38 %, contre 44 % avant la publication de l’IPC. Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement reculé, tandis que le dollar a effacé son repli initial, le DXY s’établissant à 99,82 après un plus bas à 99,61. Reuters a rapporté, citant une source iranienne de haut rang, qu’il n’y a pas de discussions Iran–États-Unis sur une prolongation du cessez-le-feu, tandis que la monnaie japonaise a déjà reperdu près de la moitié des gains liés à l’intervention conjointe États-Unis–Japon ; les chiffres des prix à la production (PPI) au Japon et aux États-Unis sont attendus jeudi.
Risques et stratégies pour les traders de dérivés
Nous suggérons aux traders de dérivés d’aborder l’USD/JPY avec une extrême prudence dans les prochaines semaines, alors qu’il évolue près de 159,20, juste sous le seuil critique de 160. Les derniers chiffres de l’IPC américain, montrant un reflux de l’inflation annuelle à 3,4 %, ont atténué les anticipations de hausse des taux, maintenant le dollar dans une fourchette étroite. Dans cette configuration, des paris directionnels agressifs sur le billet vert offrent un potentiel haussier limité.
Nous estimons que la principale menace pour les acheteurs d’USD/JPY est une nouvelle intervention soudaine des autorités japonaises. D’après les données historiques, le Japon a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) à la mi-2024 pour défendre le yen près de ces mêmes niveaux. Dans la mesure où les responsables sont prêts à agir de nouveau, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à courte maturité afin de se couvrir contre une baisse brusque.
Recommandations de couverture via options et rendements
Avec l’indice du dollar américain stable autour de 99,82, on peut également envisager des stratégies d’options en range afin d’encaisser de la prime. Si le taux de change se rapproche à nouveau de 160, nous anticipons un pic de volatilité implicite, ce qui plaide en faveur de l’achat de straddles. Les traders devront surveiller de près les données PPI américaines et japonaises de demain afin d’ajuster leurs objectifs de prix.
Alors que le marché n’intègre plus qu’une probabilité de 38 % d’une hausse des taux de la Fed en septembre, les rendements des Treasuries devraient rester contenus. Nous conseillons d’utiliser des contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme pour se couvrir contre de nouvelles baisses des rendements. En privilégiant ces positions couvertes, il est possible de naviguer dans l’incertitude politique et économique élevée à venir.
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