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Le yen a bien commencé la semaine, tandis que la coalition au pouvoir au Japon fait face à une pression politique et une incertitude croissantes.
by VT Markets
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Jul 20, 2025
Le yen japonais a débuté la semaine en force, avec un taux USD/JPY autour de 147,85 et EUR/JPY à 172,10. Cette force fait suite aux élections de fin de semaine au Japon, où la coalition au pouvoir, dirigée par le Premier ministre Shigeru Ishiba, a perdu sa majorité à la chambre haute.
Le Parti libéral-démocrate et son partenaire Komeito n’ont pas réussi à atteindre le seuil de 50 sièges nécessaire pour une majorité dans la chambre de 248 sièges. Les partis d’opposition, promettant des réductions d’impôts, ont augmenté leur nombre, tandis qu’un parti anti-immigration a également gagné des sièges.
Le résultat des élections ne menace pas immédiatement le gouvernement, mais cela augmente la pression sur Ishiba avant une date limite du 1er août pour des tarifs imposés par les États-Unis. Les appels à un changement de leadership au sein du PLD devraient augmenter.
Malgré l’appréciation du yen, une certaine volatilité est attendue car la perte de contrôle peut entraîner une incertitude politique. Cela pourrait en général soutenir le yen grâce aux flux vers des valeurs refuges, mais des pressions fiscales ou populistes pour des réductions d’impôts et une augmentation des dépenses pourraient affecter le yen de manière négative à moyen terme.
Nous pensons que la force initiale du yen est une réaction classique à court terme à l’incertitude politique. La perte de la majorité à la chambre haute crée une impasse politique, que les traders interprètent initialement comme un signal de valeur refuge. Cependant, nous anticipons que cette volatilité présentera des opportunités alors que la situation fondamentale se réaffirmera.
Le problème central reste l’écart important des taux d’intérêt entre le Japon et d’autres grandes économies. Alors que le taux directeur de la Banque du Japon est proche de 0,1 %, la Réserve fédérale américaine maintient son taux d’intérêt de référence entre 5,25 % et 5,50 %. Cet écart fondamental a été le principal moteur de la faiblesse du yen depuis plus de deux ans et il est peu probable qu’il change avec ce résultat électoral.
Le revers électoral de la coalition de M. Ishiba rend en réalité plus difficile la normalisation de la politique monétaire. La pression politique augmente pour des mesures populistes comme des réductions d’impôts ou une augmentation des dépenses, qui nécessitent des coûts d’emprunt continuellement bas pour être viables. Cela renforce le scénario à moyen terme qui favorise une monnaie plus faible.
Historiquement, les périodes de faiblesse politique au Japon ont souvent entraîné une expansion des stimuli fiscaux, et non de l’austérité. Nous avons vu ce schéma à plusieurs reprises lors des « Décennies perdues » du Japon, où des budgets supplémentaires étaient utilisés pour soutenir une économie en déclin. Cela suggère que la réponse du gouvernement à sa position affaiblie sera probablement négative pour le yen.
Étant donné cette perspective, nous voyons un intérêt à utiliser des contrats dérivés qui se positionnent pour un renversement de la récente force du yen. Acheter des options d’achat sur USD/JPY, par exemple, permet aux traders de tirer profit d’un mouvement potentiel vers 150 ou plus avec un risque limité à la baisse. Cette stratégie capitalise à la fois sur la faiblesse attendue du yen et sur une volatilité élevée.
Graphique montrant les tendances du yen
La date limite du 1er août pour d’éventuels tarifs américains ajoute une couche supplémentaire de risque. Un gouvernement affaibli pourrait avoir du mal dans les négociations commerciales, introduisant plus d’incertitude qui pourrait peser sur la monnaie. Nous devrions donc envisager des stratégies d’options qui peuvent naviguer lors de fortes fluctuations de prix autour de cette date spécifique.
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