Le WTI est resté sous les 70 dollars, les opérateurs intégrant une hausse de l’offre au Moyen-Orient et une reprise progressive des exportations malgré des risques persistants autour du détroit d’Ormuz. Le West Texas Intermediate a reculé de 3,25% vendredi, à environ 69,05 dollars, après avoir touché 68,48 dollars, son plus bas niveau depuis fin février, prolongeant le repli hebdomadaire alors que les marchés penchaient vers un rebond de l’offre mondiale après les perturbations liées au conflit avec l’Iran.
Les flux pétroliers via le détroit d’Ormuz étaient jugés en amélioration, QatarEnergy ayant lancé son premier appel d’offres de brut pour la période juillet-août depuis le début du conflit et Saudi Aramco ayant repris les chargements à Ras Tanura après des mois de perturbations, avec en parallèle des volumes supplémentaires venant d’Irak, du Koweït et d’Abu Dhabi. Le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a indiqué que le trafic de pétroliers était proche des niveaux d’avant-conflit, avec environ 20 millions de barils en transit mercredi, ajoutant que la production vénézuélienne augmente rapidement. Commerzbank a souligné une normalisation incomplète du transport maritime et a noté que les stocks combinés américains de brut, d’essence et de distillats sont inférieurs d’environ 7% à la moyenne saisonnière, tandis que Rabobank a évoqué une attaque au large d’Oman alors même que les marchés s’attendent à ce que le mémorandum d’entente États-Unis-Iran tienne.
Consensus de marché et risques sur l’offre
Alors que le brut West Texas Intermediate se maintient sous 70 dollars le baril, nous estimons que le marché fait preuve d’un excès de confiance quant à une reprise sans heurts de l’offre au Moyen-Orient. Le prix actuel reflète un consensus optimiste qui occulte des risques sous-jacents significatifs. Cela crée une configuration attrayante pour les traders de produits dérivés positionnés en vue d’un potentiel rebond des prix.
Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) daté du 24 juin 2026 a fait état d’une baisse inattendue des stocks de brut de 2,1 millions de barils, resserrant davantage le marché. Les stocks commerciaux américains de brut s’établissent désormais autour de 448 millions de barils, soit près de 8% sous la moyenne sur cinq ans pour fin juin. Cette faible marge de sécurité rend les prix très vulnérables à toute perturbation, réelle ou perçue, des flux d’approvisionnement mondiaux.
Se positionner sur la volatilité et d’éventuels pics de prix
Dans ce contexte, nous jugeons la volatilité implicite des options sur le WTI attractive car trop faible, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évoluant autour de 28. Cela suggère que le marché n’intègre pas la fragilité de la situation sécuritaire dans le détroit d’Ormuz ni le risque d’un retour de l’offre plus lent qu’anticipé. Nous nous positionnons donc en vue d’une hausse potentielle des prix en achetant des options d’achat (calls) sur août et septembre afin de tirer parti d’un changement de sentiment de marché.
Historiquement, des événements tels que les attaques de 2019 contre les installations pétrolières saoudiennes ont montré à quelle vitesse les prix peuvent s’envoler lorsque les chaînes d’approvisionnement sont menacées. Nous suivrons de près les rapports hebdomadaires sur les stocks et toute alerte maritime en provenance du Golfe Persique. Tout signal indiquant que l’offre ne se normalise pas aussi rapidement que prévu pourrait constituer un puissant catalyseur d’un mouvement haussier marqué.
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