Le West Texas Intermediate (WTI) a aligné une troisième séance de hausse, s’échangeant autour de 69,00 dollars le baril en Asie lundi. Le brut reste toutefois proche de ses plus bas de quatre mois, la circulation dans le détroit d’Ormuz s’étant stabilisée. Après que plusieurs pétroliers ont effectué des détours inexpliqués samedi, les routes maritimes à travers ce point d’étranglement se sont normalisées dimanche, atténuant les primes de risque liées à la sécurité. Dans le même temps, les anticipations de barils supplémentaires ont refait surface, ravivant les craintes d’un excédent d’offre mondial.
L’OPEP+ a approuvé une hausse de la production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, menée par l’Arabie saoudite et la Russie, tandis que les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite ont rapproché leurs exportations physiques de niveaux d’avant-guerre, même si certaines augmentations prévues ont été contraintes par des perturbations liées aux États-Unis, à Israël et à l’Iran. Par ailleurs, Reuters a rapporté que l’Iran est en discussions avec des entreprises japonaises afin de reprendre des ventes de brut dans le cadre d’une dérogation temporaire aux sanctions américaines. Cette dérogation est valable 60 jours, a été accordée le 22 juin et doit expirer le 21 août, trois acheteurs japonais évaluant des achats qui seraient les premiers depuis 2019.
Dynamique du marché pétrolier : l’offre face au risque géopolitique
Nous considérons le marché pétrolier actuel comme un bras de fer entre, d’un côté, des fondamentaux d’offre baissiers et, de l’autre, des risques géopolitiques haussiers. Avec un WTI proche de ses plus bas de quatre mois autour de 69 dollars, la récente hausse de production de l’OPEP+ suggère un marché bien approvisionné. Toutefois, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a grimpé à 38,5, reflétant une forte incertitude quant à la stabilité dans le détroit d’Ormuz.
L’événement principal à surveiller est l’expiration, le 21 août, de la dérogation aux sanctions américaines visant l’Iran. Cette échéance crée une issue binaire claire pour l’offre, rendant attractives les positions longues en volatilité. Nous envisageons l’achat de straddles sur options de septembre, qui profiteraient d’un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l’autre à la suite de la décision sur la dérogation.
Scénarios baissier et haussier : implications pour les prix du pétrole
Du côté baissier, les données récentes alimentent la crainte d’un excédent d’offre, susceptible de peser sur les prix si la dérogation iranienne est prolongée. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils, à rebours des attentes du marché qui anticipait une baisse. La situation rappelle la chute des prix observée fin 2024, après une série similaire de relèvements de production de l’OPEP+ qui avaient initialement dépassé la progression de la demande.
À l’inverse, le scénario haussier est étayé par des risques tangibles au Moyen-Orient, qui seraient amplifiés si les barils iraniens disparaissaient du marché. Les primes d’assurance « risque de guerre » pour les pétroliers dans le détroit d’Ormuz ont de nouveau été relevées la semaine dernière, représentant désormais un surcoût de 0,2 % de la valeur d’un navire, signe que les armateurs perçoivent une menace réelle de perturbations. Cela suggère que tout échec à prolonger la dérogation accordée à l’Iran pourrait propulser les prix nettement à la hausse, l’offre se resserrant immédiatement.
En conséquence, notre stratégie initiale consiste à conserver ces positions en volatilité jusqu’en juillet et au début août. À mesure que nous nous rapprocherons de l’échéance du 21 août, nous surveillerons les signaux diplomatiques en provenance de Washington et de Téhéran. En fonction du flux de nouvelles, nous pourrons ajuster nos positions pour les rendre plus directionnelles, afin de capter un mouvement durable.
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