Les contrats à terme sur le WTI sur le NYMEX ont reculé à environ 88,65 $ lors de la séance européenne de vendredi et peinent toujours à repasser durablement au-dessus du seuil des 90 $. Le mouvement intervient alors que les opérateurs évaluent le regain de frictions entre les États-Unis et l’Iran, après que le président Donald Trump a déclaré que de nouvelles attaques entre les deux pays ne dureraient « pas trop longtemps », tout en laissant ouverte la possibilité d’une campagne militaire supplémentaire.
Le dernier épisode a débuté le week-end dernier après plusieurs semaines d’accalmie relative, lorsqu’un événement déclencheur est survenu : le US Central Command a frappé des lance-roquettes iraniens, accusés de se préparer à envoyer des mines dans le détroit d’Ormuz. Deutsche Bank estime que cette flambée a ravivé les inquiétudes sur les risques d’approvisionnement régionaux et semé le doute sur une normalisation à court terme des flux énergétiques via le détroit. Commerzbank décrit une situation « très mouvante », avec peu d’indices d’une désescalade durable, tandis que TD Securities souligne la vulnérabilité de tout accord informel et indique que l’Iran reste concentré sur le contrôle du passage, alors que les États-Unis facilitent les mouvements de navires via la route omanaise.
Perspectives du WTI dans un contexte de tensions géopolitiques
Nous constatons que le West Texas Intermediate (WTI) peine à franchir la résistance des 90 $, évoluant actuellement autour de 88,65 $. Alors que les tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient à proximité du stratégique détroit d’Ormuz, nous conseillons aux intervenants sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des prochaines semaines. Historiquement, chaque fois qu’un regain de tensions géopolitiques menace ce corridor vital, les prix du brut connaissent des mouvements brusques et difficiles à anticiper.
Pour situer l’ampleur du risque, le détroit d’Ormuz est le goulet d’étranglement le plus critique au monde pour le transit énergétique, avec plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Toute perturbation prolongée à cet endroit pourrait propulser le WTI bien au-delà des 100 $, ce qui rend le plafond actuel des 90 $ très fragile. Dans ce contexte, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie afin de profiter d’éventuels pics haussiers soudains tout en limitant le risque de baisse.
Stratégies options et couverture de portefeuille
À l’inverse, pour ceux qui s’attendent à ce que la résistance des 90 $ tienne grâce à des efforts diplomatiques, nous suggérons de mettre en place des spreads haussiers (bull call spreads) afin de réduire le coût d’entrée. La volatilité implicite sur le marché des options augmente, ce qui tend généralement à renchérir les primes et à favoriser les stratégies à risque défini. Il convient de suivre de près l’actualité au jour le jour, car même un accrochage mineur pourrait déclencher des rachats de positions vendeuses, alimentant des rebonds qui mettraient sous pression les vendeurs à découvert les plus agressifs.
Pour les gérants détenant des actifs physiques, nous estimons que l’achat de puts de protection avec un prix d’exercice autour de 85 $ constitue une couverture prudente contre une désescalade soudaine. Les données historiques sur des épisodes de confrontation comparables montrent que, lorsque les tensions retombent brusquement, les prix du pétrole peuvent reculer de 5 % à 10 % en quelques jours. Un équilibre entre une exposition via des calls et une protection sélective via des puts permettra de traverser plus sereinement cet environnement de marché particulièrement mouvant.
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