Le WTI s’échangeait autour de 82,80 $ en début de séance asiatique jeudi, repassant sous 83,00 $ alors que des prises de bénéfices ont suivi la dernière décision de la Réserve fédérale. La Fed a laissé ses taux inchangés dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % lors de sa réunion de juillet, tout en maintenant un cadre d’objectif d’inflation à 2 %. Sur le marché de la mer du Nord, les contrats à terme Brent les plus actifs ont reculé de près de 5 % après que les États-Unis ont prolongé leur pause sur les frappes contre l’Iran, selon Benjamin Picton, stratégiste marchés senior chez Rabobank.
Les développements géopolitiques ont continué de façonner la dynamique des prix sur l’ensemble des références. L’Iran a tiré dans la nuit des missiles balistiques sur une base aérienne et un centre de commandement américains en Jordanie, missiles qui ont été interceptés, tandis que les États-Unis et l’Arabie saoudite ont frappé des milices soutenues par Téhéran en Irak. Le mouvement houthi au Yémen pèse également sur les flux en mer Rouge, Reuters indiquant qu’il envisage l’instauration de redevances pour les navires commerciaux transitant par le détroit de Bab el-Mandeb. Sur le front des données d’offre, l’EIA a rapporté que les stocks américains de brut avaient reculé de 7,167 millions de barils sur la semaine achevée le 24 juillet, après une hausse de 2,011 millions de barils précédemment, alors que le consensus tablait sur une baisse de 2,5 millions de barils.
Tension du marché physique versus faiblesse des prix au comptant
Il convient de surveiller étroitement l’écart qui se creuse entre la baisse des prix au comptant et une offre physique extrêmement tendue. Même si le WTI est repassé sous 83 $, la forte baisse des stocks américains de brut de 7,167 millions de barils — près de trois fois plus que prévu par les analystes — suggère que la demande sous-jacente reste robuste. Historiquement, lorsque les baisses hebdomadaires dépassent 7 millions de barils pendant les pics estivaux de la saison des déplacements en voiture, les prix ont tendance à rebondir de 3 % à 5 % au cours des deux semaines suivantes.
Stratégies sur dérivés en période de volatilité géopolitique
Pour tirer parti de ce décalage, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) sur le WTI proches du prix d’exercice (near-the-money). La volatilité implicite des options sur le pétrole augmente généralement de 15 % à 20 % lors des périodes de tensions au Moyen-Orient, ce qui rend les stratégies d’achat de prime particulièrement attractives avant une éventuelle reprise des hostilités. Si la pause actuelle des frappes américaines sur l’Iran a temporairement refroidi le marché, toute rupture soudaine du processus diplomatique réinjecterait rapidement une prime géopolitique dans les contrats à terme.
Nous suggérons également de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de limiter le risque d’érosion liée à des primes élevées tout en captant la tendance haussière. Historiquement, lors d’affrontements géopolitiques comparables, le Brent et le WTI ont établi de solides niveaux de support juste au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours, qui se situent actuellement autour de 78 $. Ce plancher technique, combiné au resserrement des routes de navigation en mer Rouge par les rebelles houthis, offre un ratio rendement/risque attractif pour des positions longues sur dérivés.
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