Le WTI a terminé en baisse lundi, cédant plus de 2 % par rapport aux sommets de la semaine dernière et testant la zone des 85,00 $. Le brut de référence américain s’échangeait à 85,35 $ alors que les marchés attendaient des précisions sur un nouveau paquet de sanctions américaines visant l’Iran, avec d’éventuels effets de contagion vers la Russie ou la Chine. Le secrétaire au Trésor américain, Scot Bessent, a déclaré que les États-Unis préparaient « la plus grande offensive jamais menée contre un adversaire » et doit détailler les mesures lors d’une conférence de presse plus tard lundi, présentée comme un « D-Day économique ».
L’Iran a affirmé que la Chine, la Turquie et d’autres pays maintiendraient leurs liens avec Téhéran, et a menacé de mettre fin à toutes les exportations de pétrole depuis le Golfe. Des responsables iraniens ont également averti que toute coopération avec les États-Unis serait considérée comme un « acte de guerre », accroissant le risque sur la région du Golfe et l’Europe. Commerzbank estime que tout repli du pétrole devrait rester limité tant que les stocks de brut se contractent et que les réserves de diesel demeurent tendues ; la banque prévient que de nouveaux déstockages pourraient faire grimper les prix des produits, tandis que les prix du gaz en Europe pourraient continuer de monter même si les stocks augmentent plus lentement. De plus, elle souligne que la poursuite de la baisse des stocks à l’approche de la saison de chauffe, combinée à une mise à l’écart prolongée des exportations du Moyen-Orient et à un débit de raffinage inchangé en Russie, pourrait pousser les prix des produits à la hausse.
Volatilité des échanges sur fond de sanctions contre l’Iran et de risques d’approvisionnement
Alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) évolue autour de 85,00 $, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue dans les semaines à venir. Les sanctions annoncées contre l’Iran, qualifiées de « D-Day économique », devraient perturber les approvisionnements mondiaux, rendant les options d’achat (calls) sur le WTI attrayantes. Historiquement, une escalade géopolitique soudaine au Moyen-Orient a fait bondir les prix du brut de 10 % à 15 % en quelques jours, un schéma qui pourrait facilement se répéter si les lignes d’approvisionnement sont compromises.
Il faut également tenir compte d’indicateurs d’offre qui se resserrent, d’autant que les stocks commerciaux de brut aux États-Unis ont récemment reculé vers 420 millions de barils, passant sous la moyenne saisonnière sur cinq ans. Avec des déstockages réguliers signalés par l’Energy Information Administration (EIA), le marché physique apparaît exceptionnellement tendu avant même l’arrivée du froid. Les opérateurs sur dérivés peuvent envisager des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) afin de tirer parti de ce déficit d’offre sous-jacent tout en limitant le risque de baisse.
Stratégies de couverture pour les opérateurs sur dérivés et produits raffinés
Alors que Téhéran a menacé de suspendre les exportations de pétrole via le détroit d’Ormuz — un point de transit vital par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole — le risque d’une envolée soudaine des prix est particulièrement élevé. Nous suggérons l’achat de calls hors la monnaie (out-of-the-money) comme couverture peu coûteuse contre un choc géopolitique majeur sur l’offre. Cette stratégie protège les portefeuilles de trading contre une escalade soudaine dans le Golfe tout en maintenant de faibles besoins en capital initial.
Par ailleurs, nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se concentrer sur les contrats à terme des distillats et du diesel, alors que les stocks mondiaux se situent actuellement à des plus bas pluriannuels. En Europe, des stocks de gaz et de diesel faibles impliquent que toute nouvelle perturbation des exportations du Moyen-Orient ou des cadences de raffinage russes ferait flamber les marges des produits raffinés. Les traders peuvent en profiter via des stratégies de crack spreads, en particulier en achetant des dérivés sur le fioul domestique ou le diesel tout en vendant du brut à découvert, afin de capter l’élargissement des marges de raffinage.
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