Le WTI s’échangeait autour de 81,10 $ vendredi, en hausse de 2,76 % sur la séance, et se dirigeait vers un gain hebdomadaire de plus de 13 % sur fond d’intensification des tensions au Moyen-Orient. Ce mouvement est intervenu après une nouvelle vague de frappes américaines contre des installations militaires iraniennes, le Commandement central des États-Unis précisant que les opérations visaient à dégrader les capacités de l’Iran et à poursuivre les activités autour du détroit d’Ormuz. Le Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) a déclaré qu’aucune exportation de pétrole ou de gaz ne transiterait par le détroit d’Ormuz tant que les frappes se poursuivraient, tandis que le Qatar a fait état de l’interception d’une attaque de missiles.
L’affrontement a ravivé l’attention sur les points d’étranglement maritimes, l’Iran menaçant également de fermer la mer Rouge et les regards se tournant vers le détroit de Bab el-Mandeb. L’Agence internationale de l’énergie a averti qu’une interruption prolongée des expéditions via Ormuz accroîtrait les risques pour la sécurité énergétique mondiale, tandis que Commerzbank a estimé qu’un blocus de l’une ou l’autre route pourrait encore faire monter les prix et a souligné le potentiel de hausse des importations chinoises de brut à mesure que les cargaisons auparavant en transit arrivent à destination. Le WTI (West Texas Intermediate) est une référence de brut léger et doux d’origine américaine, distribuée via le hub de Cushing ; son prix est déterminé par l’offre et la demande, les perturbations géopolitiques, les décisions de l’OPEP et le dollar américain, les données de stocks étant suivies via les rapports hebdomadaires de l’API et de l’EIA, dont les résultats concordent à moins de 1 % environ 75 % du temps.
Volatilité du marché des dérivés et positionnement de trading
Avec un WTI qui a franchi 81 $ après un gain hebdomadaire massif de 13 %, il faut se préparer à une volatilité extrême sur le marché des dérivés au cours des prochaines semaines. La menace d’un blocus total du détroit d’Ormuz — qui voit transiter environ 20 millions de barils par jour, soit près de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — rend temporairement obsolètes les modèles d’offre classiques. Nous recommandons aux traders de privilégier des stratégies tirant parti de mouvements haussiers brusques et d’une volatilité implicite accrue.
Pour gérer ce risque, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le WTI afin de capter un potentiel haussier supplémentaire sans exposer un capital illimité sur des contrats à terme devenus très volatils. Pour ceux qui cherchent à exploiter l’ampleur des mouvements, les straddles acheteurs apparaissent particulièrement pertinents, alors que le marché intègre la possibilité d’une fermeture du détroit de Bab el-Mandeb, par lequel transite près de 10 % du commerce mondial de pétrole par voie maritime. Historiquement, lors de chocs d’offre liés à des tensions géopolitiques — comme les attaques de drones contre Saudi Aramco en 2019 — la volatilité implicite du pétrole a bondi largement au-delà de 40 %, un schéma que nous nous attendons à voir se reproduire dans l’environnement actuel.
Dynamique des stocks et gestion du risque sur les prix
Il faut également surveiller de près les rapports hebdomadaires de stocks de l’EIA, d’autant que les stocks commerciaux américains de brut ont déjà enregistré des baisses saisonnières sous leur moyenne sur cinq ans, autour de 440 millions de barils. Si les stocks américains continuent de diminuer parallèlement à des arrêts d’expéditions iraniennes, le WTI pourrait aisément tester le seuil de 90 $ d’ici fin août. Nous conseillons de maintenir des stop-loss serrés sur toute position vendeuse, le risque d’un squeeze soudain et explosif demeurant exceptionnellement élevé.
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