Le won sud-coréen (KRW) a prolongé sa hausse pour une deuxième séance face au dollar américain (USD) et se dirige vers une progression mensuelle de 6,5 %, soutenu par des indicateurs domestiques plus solides et par les anticipations d’un nouveau durcissement monétaire de la Banque de Corée. Ces éléments ont permis à la devise de bien résister alors même que les actions sud-coréennes subissaient une forte correction.
Le KOSPI a chuté de plus de 12 % mercredi après un recul de 10 % mardi, déclenchant pour la deuxième journée consécutive une interruption de cotation de 20 minutes. L’indice cédait 6,4 % à 5 638 au moment de la rédaction et affiche une baisse d’environ 35 % en juillet, alors que les inquiétudes concernant une surallocation à l’intelligence artificielle (IA) pèsent sur les valeurs technologiques. Le ministre des Finances, Koo Yun-cheol, a déclaré que de nouvelles mesures de stabilisation des marchés seraient introduites, incluant des règles visant les ETF à effet de levier sur actions individuelles. Le PIB a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, tandis que l’inflation est montée à 3,2 % en juin, son plus haut niveau depuis 30 ans.
Écart entre la vigueur du won et la volatilité du KOSPI
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se concentrer sur l’écart entre la résilience du won sud-coréen et la chute du KOSPI. Compte tenu du biais restrictif de la Banque de Corée et du rallye mensuel de 6,5 % de la devise, l’achat d’options de vente (puts) sur USD/KRW constitue une stratégie attractive pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque la croissance économique solide s’accompagne d’un resserrement monétaire agressif, le won tend à surperformer ses pairs malgré la faiblesse du marché actions local.
Les mouvements extrêmes du KOSPI, qui a décroché de 35 % en juillet, ont fait bondir la volatilité implicite. Nous suggérons l’achat de straddles à court terme sur l’indice afin de tirer parti de ces amplitudes de prix, d’autant que de nouvelles suspensions de cotation demeurent une possibilité bien réelle. Historiquement, la volatilité des indices se regroupe par épisodes, ce qui rend très probable une poursuite de ces fluctuations quotidiennes de 10 % ou plus jusqu’en août.
Stratégies de trading dans un contexte de changements réglementaires et macroéconomiques
Alors que les régulateurs visent les ETF à effet de levier sur actions individuelles avec de nouvelles règles strictes, nous conseillons aux traders de déboucler immédiatement leurs positions sur ces produits afin d’éviter des pièges de liquidité. À la place, il convient de réallouer l’exposition vers des options actions standard sur les principales valeurs des semi-conducteurs et de la technologie, qui sont au cœur de cette correction liée à l’IA. Cette approche permet de capter la protection à la baisse via des options de vente, sans les risques réglementaires pesant sur les fonds à levier.
La croissance du PIB de 0,6 % au T2 et une inflation à 3,2 %, au plus haut depuis 30 ans, garantissent des taux « plus élevés plus longtemps ». Nous privilégions des positions vendeuses sur les contrats à terme sur obligations d’État à 3 ans, en anticipant une hausse des rendements à mesure que la banque centrale poursuit son resserrement. Ce contexte macroéconomique assure que les flux en quête de rendement continueront de soutenir le won, même si les marchés actions tentent de se stabiliser.
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