Assignations contre Powell annulées
La décision concernait une enquête pénale menée par la procureure fédérale Jeanine Pirro visant Powell. L’enquête cherchait à savoir si Powell avait menti au Congrès l’été dernier au sujet du projet de rénovation de la Réserve fédérale. Powell a fait une déclaration publique le 11 janvier. Il a dit que l’enquête servait de prétexte lié à des pressions sur la Réserve fédérale pour baisser les taux d’intérêt et réduire son indépendance. La décision du juge d’annuler les assignations contre le président de la Réserve fédérale est un événement important. Elle enlève une grande incertitude politique qui pesait sur le marché depuis l’été dernier. On peut s’attendre à une baisse de la **volatilité implicite** (estimation, par le marché, de l’ampleur des variations futures des prix), comme le montre déjà l’indice **VIX** (indice qui mesure la volatilité attendue du marché boursier américain) passé d’environ 19 à moins de 16 après l’annonce. Cette décision influence directement les attentes sur les **taux d’intérêt**. Le risque d’une baisse des taux imposée pour des raisons politiques diminue. D’après le **CME FedWatch Tool** (outil du CME, une grande bourse de contrats, qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix de marché), le marché a rapidement revu la probabilité d’une baisse des taux en avril, d’environ 40% à 15%. Cela suggère que beaucoup pensent que la Fed restera attachée à une approche fondée sur les données économiques.Conséquences pour les taux et le dollar
C’est d’autant plus important avec les dernières données d’inflation: l’**indice des prix à la consommation (IPC)** (mesure de l’évolution du prix moyen d’un panier de biens et services) pour février était encore à 3,1%. Une Fed indépendante est plus susceptible de maintenir les taux pour freiner l’inflation, plutôt que de céder à des pressions extérieures. Les traders devraient ajuster leurs positions sur les **contrats à terme** (contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) et les **options** (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) sur les taux d’intérêt, afin de refléter une trajectoire plus **restrictive** (politique qui maintient des taux plus élevés pour ralentir l’économie) ou au moins moins accommodante. On peut se souvenir des tensions de 2018-2019, quand des pressions politiques similaires sur la Fed avaient provoqué des hausses de volatilité. Cette victoire juridique pour Powell indique un cadre de politique économique plus stable qu’à l’époque. Cette stabilité devrait faciliter la planification à long terme et réduire le coût des protections à court terme. Avec l’indépendance de la Réserve fédérale confirmée, le dollar américain devrait se renforcer. Une Fed concentrée sur la maîtrise de l’inflation intérieure soutient en général une monnaie plus forte. Il faut donc réévaluer les positions qui parient sur une baisse importante du dollar à court terme.
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