Le VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) réplique l’indice MVIS Global Junior Gold Miners, offrant une exposition à des producteurs d’or de plus faible capitalisation sur les marchés internationaux. Le profil du fonds est lié à la volatilité plus élevée généralement associée aux « juniors », l’évolution des cours étant souvent utilisée comme un proxy du positionnement sur la tendance de l’or.
Selon une lecture mensuelle en vagues d’Elliott, GDXJ a inscrit son point bas de 2016 à 16,87 $, puis a progressé jusqu’à un sommet de vague (I) à 52,50 $ avant une baisse en vague (II) à 19,52 $. La jambe suivante a porté la vague I de (III) à 65,95 $, suivie d’un repli en vague II de (III) à 25,64 $, puis la vague III de (III) s’est étendue jusqu’à 157,49 $. La structure se situe désormais en vague IV de (III), tandis que la vue quotidienne présente cette correction comme un « double three » : la vague ((W)) s’est achevée à 106,59 $ et la vague ((X)) à 136,55 $, avec un risque baissier projeté vers la zone d’extension de Fibonacci 100 %–161,8 % comprise entre 49,26 $ et 82,69 $.
Phase corrective et contexte de marché
Nous considérons que le VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) se trouve dans une phase corrective qui n’est pas encore terminée. Ce schéma d’ensemble, entamé après le sommet à 157,49 $, suggère qu’une nouvelle faiblesse est probable à très court terme. Pour les traders de produits dérivés, cela implique un biais baissier à horizon rapproché avant la reprise de la tendance haussière principale.
L’environnement de marché va dans ce sens, l’or spot ayant récemment cassé sous un support clé à 2 250 $/oz, sur fond d’évolution des anticipations concernant la politique des banques centrales. Les dernières données d’inflation, publiées le mois dernier, se sont révélées légèrement plus élevées qu’attendu, conduisant le marché à réduire la probabilité d’une baisse de taux en septembre de 70 % à seulement 45 %. Cela constitue un vent contraire pour les actifs non rémunérateurs comme l’or et, par ricochet, pour les minières aurifères.
Les « juniors », en particulier, subissent une pression sur les marges en raison de coûts de l’énergie et de la main-d’œuvre durablement élevés, une tendance confirmée par les pré-annonces de résultats du début du T2. Cette pression fondamentale amplifie le sentiment négatif, ce qui explique pourquoi GDXJ est attendu en sous-performance par rapport à l’or spot durant cette phase de repli. En conséquence, nous estimons que la voie de moindre résistance demeure baissière pour les prochaines semaines.
Stratégie de trading et gestion du risque
Au vu de cette analyse, nous privilégions des stratégies permettant de tirer profit d’un repli du prix de GDXJ. L’achat d’options de vente (puts) avec des échéances en août ou septembre 2026 peut offrir une exposition directe au mouvement baissier anticipé. La zone de support visée pour cette correction se situe entre 49,26 $ et 82,69 $, où nous nous attendons à un essoufflement de la pression vendeuse.
Il convient de noter que la volatilité implicite des options sur GDXJ a augmenté de 35 % à 42 % au cours du dernier mois, renchérissant les options. Pour maîtriser les coûts, les traders peuvent envisager des spreads baissiers en puts (bear put spreads), qui réduisent la prime d’entrée tout en permettant de profiter d’un mouvement vers notre zone cible. Cette approche aide à cadrer le risque dans un marché où la volatilité progresse.
Nous suivrons de près l’action des prix à mesure que GDXJ s’approche de la zone de support 49,26 $–82,69 $. Historiquement, des points bas majeurs comme ceux de 2016 et 2020 ont servi de tremplins à de puissantes phases de hausse. Une fois des signes de formation d’un plancher identifiés dans cette zone, la stratégie consistera à passer d’un biais baissier à un biais haussier, potentiellement via l’achat d’options d’achat (calls) afin de se positionner sur la prochaine grande vague de hausse.
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