Indicateurs opérationnels clés
Le volume total de matières premières de raffinage traitées (quantité de pétrole/charges transformées par les raffineries) était de 190900 millions de barils de pétrole, contre une estimation moyenne de 189129,2 basée sur trois analystes. Le volume à Hawaï était de 87,10 MMBBL/D (millions de barils par jour) contre 85,96, à Washington 37,00 contre 36,08, au Wyoming 14,40 contre 15,53, et au Montana 52,40 contre 51,55. La marge brute ajustée par baril (marge après certains ajustements comptables, par baril produit) à la raffinerie de Washington était de 8,32 $ contre une estimation de 6,39 (deux analystes). Les coûts de production par baril étaient de 13,27 $ au Wyoming contre 10,25, de 4,57 $ à Washington contre 4,08, et de 4,15 $ à Hawaï contre 4,70. Le chiffre d’affaires du raffinage était de 1,75 milliard de dollars contre une estimation de 1,57 milliard, et en baisse de 1,2% sur un an. Le chiffre d’affaires de la vente au détail (revenus des stations/services aux clients) était de 142,28 millions de dollars contre 145,87 millions, en hausse de 0,5%, et le chiffre d’affaires logistique (transport, stockage, distribution) était de 73,71 millions de dollars contre 74 millions, en baisse de 4,9%.Points à considérer sur une stratégie d’options
Cependant, il ne faut pas ignorer les dépassements de coûts importants, surtout à la raffinerie du Wyoming où les coûts de production étaient presque 30% plus élevés que prévu. C’est un signal très négatif, d’autant plus que le pétrole WTI (West Texas Intermediate, un pétrole de référence aux États-Unis utilisé comme prix repère) remonte, avec des échanges récents autour de 85 $ le baril. Des coûts durablement élevés dans un contexte de hausse des matières premières (pétrole acheté pour être raffiné) peuvent annuler les gains liés à de bonnes marges de raffinage. Cette opposition entre une forte marge possible et un risque élevé sur les coûts suggère que la volatilité implicite (variation attendue du prix, déduite du prix des options) des options PARR pourrait être sous-estimée. Des stratégies qui profitent d’un grand mouvement de prix, comme un straddle long (acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si l’action bouge fortement dans un sens ou dans l’autre), peuvent être intéressantes dans les prochaines semaines. Cette position gagne si l’action monte fortement grâce aux marges ou baisse à cause des coûts. Pour les traders plutôt optimistes, vendre des spreads de crédit de puts hors de la monnaie (stratégie où l’on vend un put et on en achète un autre plus bas, pour encaisser une prime tout en limitant le risque; “hors de la monnaie” signifie que le prix actuel rend l’option moins probable d’être exercée) peut permettre d’encaisser une prime tout en cadrant le risque. Les revenus solides du raffinage, supérieurs de plus de 11% aux estimations au dernier trimestre, soutiennent cette idée. Cette stratégie fonctionne si l’action reste stable ou monte. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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