L’utilisation des capacités montre un ralentissement
La baisse de l’utilisation des capacités à 75,7 % en mars indique clairement que l’économie ralentit plus que prévu. Ce chiffre, sous l’attente de 76,3 %, montre qu’il y a plus de marge inutilisée dans l’industrie. Cela peut annoncer que les bénéfices des entreprises liées à l’industrie pourraient être décevants dans les prochains trimestres. Ces données plus faibles vont avec le récent rapport de mars sur le Core CPI (inflation « de base », c’est‑à‑dire l’indice des prix hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation), qui montre une inflation en baisse à 2,8 % sur un an (comparé au même mois un an plus tôt). Une production plus lente réduit la pression sur les prix, ce qui donne à la Réserve fédérale (la banque centrale des États‑Unis) plus de raisons de faire une pause dans son cycle de resserrement (c’est‑à‑dire la hausse des taux d’intérêt pour freiner l’inflation). Ainsi, la probabilité d’une baisse des taux avant la fin de l’année augmente. Pour nos positions en actions, on peut envisager d’acheter des options de vente (contrats qui prennent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF (fonds cotés en bourse, un panier d’actions) industriels et de matériaux comme XLI et XLB, afin de se protéger contre une nouvelle faiblesse. Le ralentissement attendu après la croissance solide de 2025 semble maintenant apparaître dans les chiffres. Cela justifie une approche plus prudente dans les portefeuilles pour les prochaines semaines. Sur le marché des taux, cela renforce l’intérêt d’être acheteur de contrats à terme (futures, contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les bons du Trésor américain, en anticipant une baisse des rendements (taux servis par les obligations) si le marché intègre une Fed plus accommodante (moins stricte sur les taux). Historiquement, des périodes où l’utilisation passait sous 78 % ont souvent été suivies d’une hausse de la turbulence des marchés. Donc, acheter quelques options d’achat (calls) sur le VIX (indice de volatilité, souvent appelé « indice de la peur ») très en dehors de la monnaie (prix d’exercice loin du prix actuel, donc peu chères mais plus risquées) peut aider à se protéger contre une hausse de la volatilité.Perspectives du dollar : tendance à la baisse
La combinaison d’une économie plus lente et d’une Fed moins agressive est négative pour le dollar américain. L’indice du dollar (DXY, mesure de la valeur du dollar face à plusieurs grandes monnaies) est déjà descendu à 103,50 cette semaine, et nous pensons que ce mouvement peut continuer. On peut chercher à vendre le dollar à découvert (parier sur une baisse) contre des monnaies dont les banques centrales semblent plus susceptibles de maintenir des taux élevés, via des futures ou des options sur des ETF de devises.
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