La Banque Populaire de Chine (PBOC) a établi le taux de référence USD/CNY aujourd’hui à 7.1522, contre une estimation de 7.1784. Cela suit un système de taux de change flottant géré où le yuan fluctue dans une bande de +/- 2 % autour du point médian. La précédente clôture du yuan était de 7.1758.
De plus, la PBOC a injecté 170,7 milliards de yuans par le biais de Reverse Repos à 7 jours à un taux de 1,4 %. Avec 226,2 milliards de yuans arrivant à échéance aujourd’hui, il y a un drainage net de 55,5 milliards de yuans dans les opérations sur le marché ouvert. D’autres mises à jour de la Chine incluent des taux de prêt prime inchangés : 1 an à 3 % et 5 ans à 3,5 %.
Nous considérons le taux de référence, bien plus fort que prévu, de la banque centrale comme un message direct au marché. C’est une action délibérée pour ralentir la dépréciation du yuan et signaler que les autorités ne toléreront pas une vente rapide. Parier sur une forte baisse de la monnaie est maintenant un pari contre un décideur actif et déterminé.
La banque a maintenant établi le point médian plus fort que les estimations des sondages pendant plus d’un mois, établissant un schéma défensif clair. Cette approche politique est compréhensible compte tenu des dernières données économiques mixtes de mai, qui ont montré une hausse de 3,7 % des ventes au détail mais des baisses profondes dans l’investissement immobilier. Cette reprise inégale justifie une approche prudente plutôt qu’un afflux de stimuli.
Drainer de la liquidité par le biais d’opérations sur le marché ouvert tout en maintenant les taux de prêt clés renforce un thème de stabilité plutôt que d’assouplissement agressif. Cette réponse mesurée est très différente de l’assouplissement de panique observé lors des crises passées, comme la dévaluation majeure en 2015, suggérant un désir d’éviter de tels résultats chaotiques. Pour nous, cela signifie qu’un large rallye du marché dépendant d’un “bazooka” de stimulus est peu probable pour le moment.
En réponse, nous pensons que vendre des options d’achat hors de la monnaie sur le USD/CNY est une stratégie attrayante. Cette position profite des actions de la banque centrale créant un plafond sur le taux de change, ce qui devrait réduire la volatilité et permettre aux traders de percevoir une prime. Le soutien politique implicite rend une rupture soutenue au-dessus du niveau de 7,25 moins probable à court terme.
Pour les dérivés actions, l’absence de réduction des taux pourrait freiner le récent rallye des actions chinoises, en particulier dans l’indice Hang Seng qui a grimpé de plus de 15 % depuis ses niveaux bas d’avril. Nous pensons que les traders devraient envisager d’acheter des options de vente protectrices sur des ETFs du marché large. Cela offre une protection contre l’optimisme déclinant alors que le marché digère cette position politique réservée.
Le mouvement discret pour contrôler les quotas de terres rares introduit un risque géopolitique spécifique pour les chaînes d’approvisionnement mondiales, notamment dans le secteur des véhicules électriques. Cela pourrait créer une volatilité ciblée dans les entreprises fortement dépendantes de ces matériaux. Nous envisagerions des options sur des titres technologiques ou automobiles individuels qui pourraient être disproportionnellement affectés par cette pression sur les chaînes d’approvisionnement.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
