Le taux de chômage au Mexique a augmenté à 2,9 % en juin, au-dessus des attentes du marché (2,8 %). Cette lecture indique des conditions légèrement plus souples sur le marché du travail à la fin du deuxième trimestre.
Le chiffre de juin se compare à un consensus de 2,8 % et ressort à 2,9 %, soit un léger dépassement des prévisions. Cette publication s’ajoute aux indicateurs récents sur l’emploi, alors que décideurs et analystes surveillent les marges de sous-emploi et leurs implications pour les salaires et la demande intérieure.
Évolutions du marché du travail et implications pour le peso
Nous observons une progression du taux de chômage mexicain à 2,9 % en juin, au-dessus des 2,8 % anticipés. Cette hausse inattendue suggère que le marché du travail mexicain, jusqu’ici très tendu, commence enfin à se détendre. Selon nous, ce changement exercera une pression baissière immédiate sur le peso mexicain (MXN) dans les prochaines semaines.
Avec un marché du travail moins dynamique, la Banque du Mexique (Banxico) dispose de davantage de marge pour réduire son taux directeur, actuellement à des niveaux restrictifs. Historiquement, lorsque Banxico abaisse ses taux plus rapidement que la Réserve fédérale américaine, le resserrement de l’écart de rendement pèse sur le peso. Nous anticipons que cette réduction de l’écart déclenchera un mouvement haussier sur la paire USD/MXN.
Stratégies sur dérivés et positionnement aux baisses de taux
Les intervenants sur les dérivés devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/MXN afin de se positionner sur un affaiblissement du peso. La prise de positions longues via des contrats à terme (forwards) USD/MXN constitue une autre stratégie pertinente pour capter cette dynamique haussière. Nous nous attendons à ce que la paire teste des niveaux de résistance plus élevés à mesure que les opérateurs intègrent une orientation plus accommodante de Banxico.
Sur le marché des dérivés de taux, nous recommandons de recevoir le taux fixe sur les swaps TIIE mexicains. À mesure que les anticipations de baisse de taux augmentent, les taux de swap ont de fortes probabilités de reculer. Nous estimons qu’un positionnement en faveur de rendements plus faibles sur les swaps TIIE de court terme offre actuellement un excellent couple rendement/risque.
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