Le taux de chômage du Japon s’est maintenu à 2,5 % en juin, conformément aux attentes du marché. Cette statistique suggère que les conditions du marché du travail sont restées globalement stables sur le mois.
Stabilité du marché du travail et implications pour la politique de taux
Le maintien du chômage à 2,5 % en juin confirme que le marché du travail japonais reste exceptionnellement tendu. Nous estimons que cette stabilité donne le feu vert à la Banque du Japon (BoJ) pour poursuivre la normalisation de sa politique monétaire, les pressions sur la croissance des salaires étant susceptibles de perdurer. Pour les traders sur dérivés, cela implique de se préparer à d’éventuelles hausses de taux ou à un ton plus restrictif lors des prochaines réunions de politique monétaire de la BoJ.
Nous recommandons de se positionner en faveur d’une remontée des rendements en vendant des contrats futures sur obligations d’État japonaises (JGB) ou en entrant sur des swaps de taux en payeur fixe. Les dernières données de marché montrent que le rendement à 10 ans des JGB évolue près de plus-hauts pluriannuels autour de 1,1 %, et un marché du travail tendu ne ferait qu’accentuer la pression haussière sur ces rendements. Des stratégies sur dérivés telles que des spreads d’options de type « bear flattener » pourraient générer de solides performances dans les semaines à venir.
Stratégies sur les dérivés de change et actions
Sur le marché des devises, il convient d’exploiter un potentiel renforcement du yen via des options put sur USD/JPY. Historiquement, lorsque la BoJ s’oriente vers un durcissement tandis que d’autres banques centrales abaissent leurs taux, le yen se reprend nettement, à l’image des mouvements marquants observés à la mi-2024, lorsque la devise s’est appréciée de 161 à moins de 145 yens par dollar. L’achat d’options put hors de la monnaie sur USD/JPY constitue une manière à risque limité de capter ce potentiel mouvement baissier.
Enfin, les traders de dérivés actions devraient se couvrir contre la volatilité sur le Nikkei 225. Un yen plus fort et une hausse des taux domestiques pèsent généralement sur les exportateurs japonais, ce qui pourrait déclencher une correction de l’indice. Nous suggérons d’acheter des options put à court terme sur le Nikkei 225 afin de protéger des portefeuilles actions longs contre des chocs baissiers soudains.
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