Le solde commercial mensuel de l’Argentine pour juin est ressorti très en dessous des attentes, selon la dernière publication. Le résultat fait état d’un excédent de 2 M$, contre un excédent attendu de 2 060 M$.
Ce chiffre constitue un net écart négatif par rapport au consensus et suggère un coussin externe bien plus réduit que prévu sur le mois. Les données indiquent que le solde global de juin a été quasiment à l’équilibre en dollars, au lieu de dégager l’excédent de plusieurs milliards anticipé par les prévisionnistes.
Choc commercial et impact immédiat sur la devise
Il s’agit d’un choc majeur : l’excédent commercial de juin en Argentine s’est effondré à seulement 2 M$, très loin des 2,06 Md$ projetés. Cette évaporation brutale des recettes d’exportation en dollars limite fortement la capacité de la Banque centrale à reconstituer des réserves nettes de change déjà fragiles, qui demeurent actuellement en territoire négatif. Nous anticipons que ce manque à gagner exercera une pression baissière immédiate sur le peso argentin officiel (ARS).
Stratégies sur les dérivés et les actions
Les intervenants sur dérivés devraient réagir en achetant de manière offensive des NDF USD/ARS sur les échéances d’août et de septembre. Les données historiques montrent que lorsque les soldes commerciaux se dégradent brutalement, l’écart entre le taux de change officiel et le taux parallèle s’élargit rapidement au-delà de 40 %. Se positionner pour une dévaluation officielle plus marquée que prévu apparaît désormais comme le scénario le plus logique pour les prochaines semaines.
Nous recommandons également de cibler les options sur actions argentines cotées aux États-Unis, en particulier celles des grandes banques et des sociétés énergétiques telles que YPF. La volatilité implicite sur ces options reste relativement faible, ce qui rend les straddles acheteurs un moyen abordable de jouer la turbulence de marché à venir. Les credit default swaps (CDS) souverains sont également susceptibles de s’envoler, reflétant le retour des inquiétudes de défaut à mesure que les entrées de dollars se tarissent.
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