Maintien « restrictif » fin 2025 comme changement de cap
La reprise du Japon a été attribuée à une consommation des ménages solide et à des investissements des entreprises modérés. Les exportations et la production industrielle ont été décrites comme globalement stables. L’inflation sous-jacente (CPI hors aliments frais : indice des prix à la consommation, en retirant les produits frais pour mieux voir la tendance) a augmenté de 2 % sur un an, en raison de la hausse des prix alimentaires. Elle a récemment ralenti vers 2 %, en partie grâce à des mesures publiques qui ont réduit les coûts de l’énergie. La BoJ a déclaré qu’elle continuera d’augmenter le taux directeur (taux d’intérêt fixé par la banque centrale, qui influence les autres taux) et d’ajuster le soutien monétaire (mesures qui rendent l’argent moins cher et plus disponible) si ses prévisions sur l’activité et les prix se confirment. Elle a aussi évoqué l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et aux prix de l’énergie.Conséquences de marché pour les taux, les obligations et le yen
En revenant sur le maintien « restrictif » de la Banque du Japon fin 2025, on peut le voir comme la base de la trajectoire actuelle. À l’époque, la banque a gardé son taux autour de 0,75 % tout en indiquant clairement qu’elle voulait continuer à relever les taux. Depuis, elle a poursuivi, avec un taux directeur désormais à 1,25 % lors de sa dernière réunion. Ce resserrement (hausse des taux qui freine le crédit et la demande) s’accélère, surtout après les derniers résultats du « shunto » (négociations salariales de printemps au Japon) : les grandes entreprises ont accepté des hausses moyennes de 5,2 %, un record depuis plus de trente ans. Cela répond à l’objectif de la BoJ d’une inflation durable portée par les salaires, ce qui rend une nouvelle hausse de taux d’ici le milieu de l’année très probable. Les traders (intervenants de marché) peuvent envisager des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange d’un taux fixe contre un taux variable) pour intégrer un taux au jour le jour plus élevé au second semestre. La hausse des rendements (taux de rendement des obligations) des obligations d’État japonaises, ou JGB (Japanese Government Bonds : obligations émises par l’État japonais), observée en 2025 s’est accélérée. Le rendement du JGB à 10 ans, qui montait alors lentement, se négocie maintenant régulièrement au-dessus de 1,4 %, car le marché anticipe la fin de nouvelles mesures de soutien monétaire. Il pourrait encore monter, ce qui rend une position vendeuse (parier sur une baisse de prix) sur les contrats à terme (futures : contrats standardisés d’achat/vente à une date future) de JGB pertinente à court terme. Même si la BoJ a relevé les taux, le yen est resté limité, avec le taux de change USD/JPY autour de 146, à cause de l’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis. Cela crée un risque de forte variation des prix (volatilité), qui peut intéresser les traders d’options. Acheter des options d’achat sur le yen (call : droit d’acheter à un prix fixé) avec une échéance de trois mois permet de viser un gain en cas de forte hausse du yen, tout en gardant un risque limité au coût de l’option, si la BoJ surprend avec une action plus marquée. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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