Le S&P 500 a progressé pour une troisième séance consécutive après que la Réserve fédérale a procédé à son premier durcissement monétaire depuis 2023. Les marchés ont d’abord digéré les projections du FOMC, qui tablent sur un taux des fonds fédéraux à 4,125%, inférieur aux 4,75% implicites des contrats à terme, avant de se recentrer sur la résilience de l’économie. Les performances des entreprises ont conforté ce biais : sur chacun des deux derniers trimestres, les profits du S&P 500 ont augmenté d’environ 30% sur un an, tandis que Goldman Sachs ne voit pas de bulle sur les bénéfices même si la croissance ralentit plutôt que de s’effondrer. Le soutien provient aussi d’une croissance du PIB robuste et de la poursuite des investissements dans l’intelligence artificielle.
Dans ce contexte d’économie solide et de cycle de hausses de taux graduelles de la Fed, le scénario est présenté comme un environnement « Boucles d’or », les dynamiques de positionnement pouvant ajouter un vent arrière alors que les rachats de positions vendeuses s’accélèrent. L’American Association of Individual Investors a fait état de 53,3% de répondants baissiers contre 28,8% de haussiers, soit la plus faible proportion de haussiers de l’année, et d’un ratio baissiers/haussiers au plus bas depuis mai 2025 ; sur la période mai–juin, le S&P 500 avait fortement progressé. Un risque majeur évoqué est un élargissement du conflit au Moyen-Orient, qui ferait grimper le pétrole au-delà de 120 dollars le baril, ravivant les craintes de stagflation et augmentant la probabilité d’une correction.
Positionnement pour l’environnement « Boucles d’or »
Compte tenu de la trajectoire de resserrement mesurée de la Fed vers 4,125% et de la forte résilience de l’économie américaine, nous estimons que les traders sur produits dérivés devraient privilégier des positions actions orientées à la hausse dans les semaines à venir. Nous recommandons de recourir à des spreads haussiers (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de tirer parti de cet environnement « Boucles d’or » tout en limitant le coût de la prime initiale. Les données historiques montrent que lorsque la banque centrale relève ses taux dans un contexte de forte croissance du PIB, les marchés actions absorbent généralement le resserrement avec des perturbations limitées.
Opportunités contrariennes et couverture du risque baissier
Avec une proportion d’investisseurs particuliers baissiers atteignant actuellement 53,3%, nous y voyons une opportunité d’achat contrariante classique, portée par la perspective d’un short squeeze. Lorsque le sentiment baissier grimpe à de tels niveaux, comme en mai 2025, la clôture forcée des positions vendeuses alimente historiquement des mouvements haussiers rapides. Pour en tirer parti, nous pourrions envisager de vendre des puts sécurisés en cash (cash-secured puts) sur des options adossées à des indices, afin d’encaisser une prime tout en se positionnant en vue d’un rebond soudain.
Nous devons toutefois rester vigilants face à une escalade des conflits au Moyen-Orient qui pourrait propulser le prix du pétrole au-delà du seuil critique de 120 dollars le baril. Pour se couvrir contre les risques stagflationnistes qui en découleraient, nous suggérons d’acheter des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money calls) sur des contrats à terme sur le brut ou sur des ETF du secteur de l’énergie. Cette stratégie équilibrée permet de capter la dynamique actuelle des actions tout en conservant une protection peu coûteuse contre un choc macroéconomique soudain.
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