Un solde commercial plus faible met la pression sur le peso
L’écart négatif du solde commercial de février indique des entrées de dollars plus faibles que prévu en Argentine. Cela exerce une pression immédiate sur le peso argentin (ARS), ce qui augmente le risque d’une baisse de sa valeur à court terme. Nous surveillons désormais une volatilité plus forte (variations de prix rapides et importantes) sur la paire de devises ARS/USD. Pour les traders de produits dérivés (contrats dont le prix dépend d’un actif, ici une devise), cela suggère de se positionner pour un peso plus faible dans les prochaines semaines. On peut envisager des contrats à terme (futures : accords standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur l’ARS, ou acheter des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé, utile si le prix baisse) pour profiter d’une possible baisse de la devise. Les contrats à terme non livrables (NDF : contrats réglés en espèces, sans échange réel de la devise) intègrent déjà une baisse de 2 à 3 % sur les 30 prochains jours, ce qui montre que ce sentiment progresse. Le surplus plus faible peut venir d’un ralentissement des exportations agricoles, un moteur important de l’économie. Les premiers retours sur la récolte de soja sont mitigés, et toute nouvelle négative pourrait peser sur l’indice Merval (indice boursier principal en Argentine). On a observé une situation comparable au quatrième trimestre 2025, quand des prix du maïs plus bas ont entraîné un repli du marché. Cela rend l’achat d’options de vente (put) sur l’ETF (fonds coté en bourse) Global X MSCI Argentina (ARGT) intéressant comme couverture (protection contre une baisse) ou comme pari spéculatif. Des actions agricoles clés comme Cresud (CRESY) pourraient aussi voir plus d’activité d’options baissières (positions qui misent sur une baisse). Nous suivrons de près les données d’exportation de la première moitié de mars pour confirmer cette tendance.Risque souverain et réserves au centre de l’attention
Ces données commerciales influencent aussi la perception du risque souverain (risque que l’État ait des difficultés à rembourser). Une offre de dollars plus limitée rend le paiement de la dette en devises étrangères plus difficile, ce qui peut élargir les écarts des CDS (credit default swaps : “assurance” contre le défaut de paiement). Nous avons déjà vu les CDS à 5 ans augmenter de 10 points de base (un point de base = 0,01 %) à 1 380 pb ce matin après l’annonce. Cependant, il faut mettre cela en perspective avec l’accumulation de réserves par la banque centrale, principal point positif. La BCRA (banque centrale de la République argentine) a ajouté plus de 2 Md$ de réserves depuis le début de l’année, ce qui fournit un coussin important. Si cette tendance continue, elle peut compenser l’effet négatif d’un seul mois de données commerciales faibles.
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