La Chine se prépare à lancer mBridge, une plateforme de paiements transfrontaliers basée sur la blockchain qui utilise une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) de gros émise sur un registre distribué partagé, plutôt que d’être acheminée sous forme de dépôts bancaires via plusieurs institutions. Le système doit être adossé aux banques centrales de Chine, de Hong Kong, de Thaïlande et des Émirats arabes unis, avec des opérations supervisées par une entité basée à Hong Kong. mBridge a déjà traité environ 470 milliards de yuans de transactions, tandis que les banques commerciales pourraient être autorisées à accéder à la plateforme sous la supervision des banques centrales. Les frais d’accès devraient représenter la moitié de ceux facturés par SWIFT et d’autres réseaux internationaux de paiement.
SWIFT demeure un service mondial dominant de messagerie financière, mais il a été utilisé dans le cadre de sanctions, notamment lors d’une action conjointe des États-Unis, de l’Union européenne, du Royaume-Uni et du Canada visant à déconnecter certaines banques russes après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. La Chine exploite également le Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), une alternative centrée sur le renminbi conçue pour réduire le nombre d’intermédiaires ; son utilisation a augmenté depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, et plus de 100 pays ont eu recours à CIPS pour des transactions en yuans. mBridge se positionne comme un complément à CIPS, en permettant le règlement directement dans les devises numériques participantes, sans passer par le dollar ni par les chaînes traditionnelles de banques correspondantes.
Mutations structurelles de la finance mondiale et des marchés des changes
Nous assistons à une mutation structurelle de la finance mondiale, alors que la plateforme mBridge de la Chine et le Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) érodent activement la domination du dollar américain. Avec la participation d’acteurs de poids comme l’Arabie saoudite au projet de monnaie numérique mBridge et une hausse rapide des volumes de transactions sur CIPS, la « plomberie » financière mondiale est en train de se transformer en profondeur. En tant que traders de dérivés, nous devons nous préparer à une volatilité accrue des devises dans les semaines à venir en ajustant notre levier sur les principales paires de devises fiduciaires.
Étant donné que la part du dollar américain dans les réserves mondiales de change a reculé régulièrement pour s’établir autour de 58 % ces dernières années, nous anticipons une pression baissière supplémentaire sur le billet vert. Nous devrions chercher à mettre en place des positions vendeuses sur le dollar via des options de vente (puts) de maturité longue, en particulier face au renminbi chinois et au dirham des Émirats arabes unis. Couvrir cette exposition dès maintenant est crucial, alors que mBridge réduit jusqu’à 50 % les coûts des transactions transfrontalières, incitant à une migration rapide des flux de trésorerie des entreprises hors du réseau SWIFT.
Implications pour les matières premières et les dérivés des marchés émergents
La menace d’une dépréciation du dollar et l’essor d’infrastructures de paiement alternatives impliquent également de réévaluer nos stratégies sur les dérivés de matières premières. Historiquement, lorsque le dollar s’affaiblit, l’or et les matières premières « dures » progressent nettement, les acheteurs internationaux les trouvant moins coûteux. Nous recommandons d’accroître l’exposition longue via des contrats à terme et des options sur l’or, qui constituent la couverture ultime en période de transition monétaire systémique.
Nous devrions également cibler les swaps de taux d’intérêt et les dérivés de dette souveraine dans les marchés émergents qui adoptent tôt ce réseau numérique. Ces pays devraient bénéficier d’un surcroît de liquidité et d’entrées de capitaux, en contournant les réseaux traditionnels de banques correspondantes pour régler directement leurs échanges. Les tailles de position sur ces marchés spécifiques d’options et de futures devraient être augmentées prudemment au cours du mois à venir afin de capter les primes des premiers entrants.
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