Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé lundi durant la séance nord-américaine, après un retournement en fin de semaine dernière à la suite de chiffres des ventes au détail américaines plus faibles. Le mouvement a été mené par les maturités longues, le rendement à 30 ans revenant à des niveaux inédits depuis 2007, alors que les marchés évaluent les préoccupations liées à la dette, à l’offre et à l’inflation. Les prix du pétrole sont restés élevés, le Moyen-Orient n’ayant livré que peu de nouvelles, maintenant l’attention sur le risque d’une reprise des hostilités.
Le rendement du Treasury à 10 ans a gagné près de quatre points de base à 4,728 %, tandis que le 30 ans a pris près de six points de base à 5,315 % ; le rendement du T-note américain à 2 ans a ajouté près de 1,5 point de base à 4,179 %. Les données récentes suggèrent un ralentissement des dépenses des consommateurs, tandis que les prix à la consommation et à la production ont enregistré deux mois consécutifs de baisse. L’attention se tourne désormais vers le compte rendu (minutes) de la réunion de la Réserve fédérale mercredi, les marchés monétaires intégrant une probabilité de 68 % que la Fed laisse ses taux inchangés lors de la réunion de septembre 2026. L’indice du dollar (DXY) cédait 0,02 % à 99,59, et l’article a été corrigé le 17 août à 22h03 GMT afin de préciser que le mouvement a eu lieu lundi, et non vendredi.
Stratégies de trading sur dérivés face à l’envolée des rendements
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner pour une volatilité persistante sur le segment long de la courbe, alors que le rendement du Treasury américain à 30 ans teste ses plus hauts niveaux depuis 2007 à 5,315 %. Avec une dette nationale américaine désormais projetée au-delà de 120 % du PIB dans les années à venir, et une série chargée d’adjudications de titres d’État à venir, les rendements longs subissent une forte pression haussière. Les traders peuvent envisager d’acheter des puts de protection sur des ETF obligataires à duration longue comme TLT, ou d’utiliser des spreads baissiers de type bear put pour tirer parti d’une nouvelle baisse des prix des obligations.
Avec la publication des minutes de la Fed ce mercredi, nous recommandons de recourir à des stratégies optionnelles de court terme pour capter d’éventuels mouvements brusques des anticipations de taux. À ce stade, les marchés monétaires attribuent 68 % de probabilité à un statu quo en septembre, ce qui laisse la place à un repricing si les minutes révèlent des préoccupations hawkish sur une inflation qui reste collante. Des stratégies de volatilité, telles que des straddles sur futures de taux ou des options sur Treasuries à échéance courte, peuvent aider à exploiter tout ajustement marqué de ce consensus.
Stratégies sur l’énergie et la courbe des taux dans un marché volatil
Des prix du brut élevés, alimentés par des tensions persistantes au Moyen-Orient, risquent de maintenir l’inflation à un niveau élevé et de pousser les rendements encore plus haut. Historiquement, des flambées durables de l’énergie ont fait dérailler des phases de rebond obligataire, à l’image des vagues inflationnistes de fin 2022, lorsque le Brent a évolué en moyenne au-dessus de 90 dollars le baril et a entraîné des hausses de taux agressives. Pour se couvrir contre cette inflation tirée par l’énergie, nous suggérons de constituer des positions acheteuses via des options call sur les matières premières énergétiques parallèlement à des positions vendeuses sur des futures obligataires.
Alors que l’extrémité longue de la courbe des taux monte plus vite que l’extrémité courte, nous privilégions une stratégie de pentification (steepener) de la courbe. Cet environnement de bear steepener profite historiquement aux traders qui vendent les futures sur Treasuries de long terme tout en conservant des positions neutres ou acheteuses sur le court terme. Par ailleurs, avec un indice du dollar stable autour de 99,59, surveiller une cassure au-dessus de 100 pourrait offrir d’excellents points d’entrée pour des options call longues sur le dollar face aux principales devises étrangères.
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