L’adjudication du Trésor américain de titres à sept ans s’est soldée par un rendement maximal de 4,473%, en hausse par rapport à 4,26% lors de la vente précédente. Ce résultat souligne un coût d’emprunt plus élevé sur cette maturité par rapport à la dernière adjudication.
La hausse porte le rendement à 21,3 points de base au-dessus du niveau antérieur. Le prix fixé lors de l’adjudication établit la référence du financement du Trésor pour la journée et se répercute sur les niveaux de taux plus larges pour une dette souveraine américaine à sept ans comparable.
Forte envolée des rendements, signal de volatilité sur le marché obligataire
Nous observons un changement marqué sur le marché obligataire, le rendement de la dernière adjudication des T-Notes américaines à 7 ans ayant bondi à 4,473% contre 4,26% précédemment. Cette hausse abrupte indique que les investisseurs exigent une prime nettement supérieure pour détenir de la dette souveraine de duration intermédiaire. Pour les intervenants sur les dérivés, cela implique de se préparer immédiatement à une volatilité accrue des taux d’intérêt dans les semaines à venir.
Nous devrions réagir en nous positionnant pour une pression haussière supplémentaire sur les rendements, notamment en achetant des options de vente (puts) sur l’ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Historiquement, lorsque les rendements à 7 ans progressent de plus de 20 points de base sur une seule adjudication, cela déclenche une vague de ventes plus large sur l’ensemble de la courbe des Treasuries. Vendre à découvert les contrats à terme sur Treasuries 5 ans et 10 ans est une autre manière très efficace de capter cette dynamique baissière des prix.
Ajustements de stratégie entre classes d’actifs
Comme la hausse des rendements pèse sur les valeurs de croissance aux valorisations élevées, nous suggérons de viser le marché des dérivés actions via des options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (QQQ). Les données passées montrent que lorsque les rendements à mi-parcours approchent 4,5%, l’indice fortement exposé à la technologie subit souvent un repli de 3% à 5% au cours du mois suivant. Nous pouvons également acheter des options d’achat (calls) sur le VIX afin de tirer parti du regain de nervosité sur les actions qui accompagne généralement l’augmentation des coûts d’emprunt.
Au vu des statistiques actuelles de FedWatch, les anticipations de baisses imminentes de taux se sont nettement atténuées, reculant de plus de 15% sur la seule dernière semaine. Des repricings similaires du marché obligataire fin 2023 et début 2024 ont déclenché des rallies de plusieurs semaines de l’indice du dollar américain, ce qui fait des options haussières sur le dollar une stratégie pertinente. Nous devons rester agiles et nous concentrer sur ces configurations à forte probabilité avant que le marché n’intègre pleinement la nouvelle réalité des rendements.
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