Les échanges « risk-on » ont donné le ton dès mercredi, les marchés évaluant la perspective d’un dégel diplomatique au Moyen-Orient, tandis que l’attention se tournera ensuite vers les chiffres de l’emploi du secteur privé américain et l’ISM Services PMI de juillet. Le pétrole a reculé après des informations indiquant une reprise de l’activité dans le détroit d’Ormuz : le WTI a chuté de près de 6% mardi puis s’est stabilisé autour de 74 dollars mercredi, tandis que le Brent est repassé sous 80 dollars le baril sur fond de spéculations d’accord. Les actions américaines ont inscrit de nouveaux sommets, le DJIA et le S&P 500 clôturant à des niveaux records, alors même que l’indice du dollar (DXY) a légèrement cédé et est resté sous 100,00 ; les contrats à terme sur actions américaines gagnaient 0,3% à 0,5% en Europe. L’or a grimpé de plus de 2% à environ 4 170 dollars.
La rhétorique de la Fed est restée restrictive : les propos du président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, ont obtenu 7,3/10 sur le FXS Speechtracker, au-dessus de la moyenne historique de 7/10, et ont réaffirmé l’objectif d’inflation de 2% basé sur le PCE. Sur le marché des changes, l’USD/JPY est resté sous 158,00, l’EUR/USD a gagné environ 0,2% et s’est maintenu au-dessus de 1,1530 avant la publication des prix à la production (PPI) de juin par Eurostat, et le GBP/USD évoluait autour de 1,3450. Le taux de chômage néo-zélandais est monté à 5,6% au T2 contre 5,4% au T1, alors qu’un niveau de 5,4% était attendu, et le NZD/USD a reculé d’environ 0,5% vers 0,5870.
Perspectives sur les dérivés de matières premières et de métaux précieux
Il faut se préparer à une poursuite des pressions baissières sur les dérivés du brut, à mesure que progressent les négociations visant à rouvrir le détroit d’Ormuz. Avec un Brent passé sous 80 dollars et un WTI stabilisé près de 74 dollars, des options de vente (puts) à court terme offrent un moyen convaincant de tirer parti de l’effacement de la prime de risque géopolitique. Historiquement, lorsque des voies maritimes critiques rouvrent, les prix du pétrole retracent rapidement l’intégralité des gains liés à la prime de risque, avec parfois une baisse supplémentaire de 10% à 15% dans les semaines suivantes.
Malgré les avertissements de responsables de la Réserve fédérale selon lesquels les taux doivent rester plus élevés plus longtemps pour combattre une inflation tirée par l’IA, la hausse de l’or à 4 170 dollars met en évidence une demande sous-jacente extrêmement robuste. Nous recommandons de recourir à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur futures or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en limitant la prime engagée dans cet environnement de forte volatilité. Cette stratégie s’inscrit dans des tendances historiques où l’or joue un rôle de couverture résiliente lors de périodes de mutations technologiques structurelles et de dépenses d’investissement persistantes.
Stratégie d’options sur actions et devises
Avec le S&P 500 et le Dow Jones qui ont inscrit aujourd’hui de nouveaux records, les opérateurs de dérivés actions devraient profiter d’une volatilité implicite bon marché pour acheter des puts de protection. Un indice de volatilité (VIX) historiquement bas au voisinage des sommets de marché rend la protection contre une baisse de portefeuille très peu coûteuse à ce stade. C’est d’autant plus crucial que les prochaines publications de l’ISM Services PMI et des données d’emploi aux États‑Unis pourraient déclencher des prises de bénéfices soudaines si les chiffres économiques déçoivent.
Sur le marché des options de change, nous voyons une opportunité claire de vendre le dollar néo-zélandais contre le dollar américain. La hausse du taux de chômage en Nouvelle-Zélande à 5,6% au deuxième trimestre signale une faiblesse domestique marquée, contrastant nettement avec la résilience de l’économie américaine. L’achat d’options de vente (puts) sur le NZD/USD permet de tirer parti de l’élargissement de cette divergence de politique monétaire, alors que la Reserve Bank of New Zealand fait face à une pression accrue pour réduire ses taux plus rapidement que la Réserve fédérale.
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