Stratégie de trading EUR/USD : biais en faveur des puts dans un contexte de vigueur du dollar
L’indice du dollar américain se redressant à 101,42 et l’EUR/USD glissant vers 1,1377, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés d’acheter des options de vente (puts) EUR/USD à court terme. La combinaison d’une activité américaine solide — illustrée par la hausse du PMI composite de juillet à 53,6 — et de nouveaux droits de douane américains pouvant atteindre 12,5 % maintiendra l’euro sous forte pression. Historiquement, l’élargissement de l’écart de croissance des PMI entre les États-Unis et la zone euro est corrélé à une dépréciation moyenne de 1,5 % de la paire EUR/USD sur le mois suivant.
Couverture de portefeuille et opportunités : spreads haussiers en calls sur le WTI et futures de taux zone euro
Pour protéger les portefeuilles contre des chocs géopolitiques, nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers en options d’achat (bull call spreads) sur le pétrole WTI. Les prix du pétrole ont bondi d’environ 8 % cette semaine, le conflit menaçant des routes maritimes vitales comme le détroit d’Ormuz, par lequel transitent plus de 20 millions de barils par jour. Cette hausse des coûts de l’énergie devrait entretenir une inflation élevée, confortant l’anticipation du marché — à 80 % — d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.
Enfin, nous privilégions un biais acheteur sur les futures de taux courts en euros afin de tirer parti de la trajectoire de politique monétaire de la Banque centrale européenne. La BCE a récemment maintenu son taux de dépôt à 2,25 %, tout en laissant la porte ouverte à un relèvement en septembre, qui n’est pas encore pleinement intégré dans les prix de marché. Depuis que le PMI composite de la zone euro a dépassé les attentes à 51,9, les taux courts en euros offrent un profil risque/rendement attractif par rapport aux dérivés de taux américains.
L’EUR/USD a effacé ses gains initiaux vendredi, la guerre qui s’étend au Moyen-Orient et le renforcement des anticipations d’une Fed plus restrictive maintenant le dollar américain près de ses récents sommets. La paire évoluait autour de 1,1377, proche d’un plus bas de trois semaines, après avoir touché un pic intraday à 1,1401. Le billet vert a été soutenu par des statistiques d’activité américaines plus robustes : l’indice PMI composite préliminaire S&P Global est monté à 53,6 en juillet, contre 51,9 en juin, et le PMI des services a également progressé à 53,6 contre 51,2, tandis que le PMI manufacturier s’est légèrement replié à 53,8 contre 53,9. L’indice du dollar (DXY) se situait près de 101,42 après un creux intraday à 101,25.
Les évolutions sur l’énergie et le commerce ont renforcé une lecture centrée sur l’inflation. Le WTI gagnait près de 8 % sur la semaine, le conflit menaçant le trafic maritime via les détroits d’Ormuz et de Bab el-Mandeb, et les États-Unis ont annoncé de nouveaux droits de douane de 10 % et 12,5 % sur des importations en provenance de 60 partenaires commerciaux. L’outil FedWatch du CME indiquait une probabilité de 80 % d’une hausse des taux en septembre, tandis que la Fed était attendue inchangée lors de sa réunion des 28–29 juillet. Dans la zone euro, le PMI composite préliminaire HCOB est remonté à 51,9 contre 50,0, au-dessus du consensus à 50,2 ; les services ont progressé à 51,6 contre 49,4 et l’industrie à 52,0 contre 51,4. La BCE a laissé son taux de dépôt à 2,25 % et réaffirmé une approche « réunion par réunion », maintenant en vue l’option d’un relèvement en septembre.
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