Les mises en chantier aux États-Unis ont fortement basculé en juin, la variation mensuelle grimpant à 19% après -15,4% sur la période précédente. Ce mouvement signale un rebond de la construction résidentielle neuve après une contraction marquée.
Retour de tendance des mises en chantier et implications pour les taux et les promoteurs
Nous assistons à un retournement de tendance massif : les mises en chantier de juin ont bondi de 19%, contrastant brutalement avec la contraction de -15,4% du mois précédent. Cette accélération soudaine de la construction résidentielle montre que l’économie américaine est bien plus résiliente que beaucoup ne l’anticipaient. Pour les opérateurs de dérivés, cette vigueur inattendue suggère fortement que les pressions inflationnistes dans le secteur du logement restent très actives.
Historiquement, des rebonds marqués des mises en chantier — à l’image de la hausse de 21,7% observée en mai 2023 — exercent une pression haussière immédiate sur les rendements obligataires, à mesure que les anticipations de baisse des taux se modèrent. Nous recommandons de se positionner sur un scénario de taux « plus élevés plus longtemps » en vendant des contrats à terme sur le Treasury américain à 10 ans ou en achetant des options de vente sur des ETF obligataires à longue duration comme TLT. Il est très peu probable que la Réserve fédérale se précipite vers des baisses de taux alors que le secteur de la construction s’échauffe aussi rapidement.
Nous voyons aussi une opportunité tactique de premier plan dans les dérivés actions sectoriels, en ciblant notamment les promoteurs immobiliers et les matériaux de construction. L’achat d’options d’achat à court terme sur le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permet de capter le momentum immédiat de ce boom de la construction. Historiquement, un choc positif sur le logement de cette ampleur conduit les valeurs de la construction résidentielle à surperformer le S&P 500 d’environ 3% à 5% en moyenne au cours des semaines suivantes.
Opportunités sur dérivés en devises et matières premières
Enfin, les intervenants sur les devises et les matières premières doivent se préparer à un dollar plus fort et à une demande accrue de matériaux industriels. Nous privilégions l’achat d’options d’achat sur l’indice du dollar américain (DXY) ainsi que des positions longues sur les contrats à terme sur le cuivre, qui ont tendance à progresser lorsque l’activité de construction s’intensifie. Cette stratégie sur dérivés permet de se couvrir contre un biais macroéconomique plus « hawkish » tout en tirant directement parti des besoins physiques d’approvisionnement.
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