Le PIB réel du Royaume-Uni devrait ralentir au T2, le consensus tablant sur une croissance de 0,4 % t/t après 0,6 % au T1. La Banque d’Angleterre (BoE) anticipe un résultat plus modéré de 0,3 % t/t, tandis que le durcissement des conditions financières et le ralentissement de la progression du revenu réel des ménages devraient peser sur la demande intérieure. Dans ce contexte, la BoE prévoit un tassement de la croissance de la consommation à 0,3 % t/t au T2, contre 0,6 % au T1.
Les anticipations de taux restent très sensibles à la publication du PIB. La courbe des swaps intègre encore 50 pdb supplémentaires de resserrement de la BoE, portant le taux directeur (Bank Rate) à 4,25 % sur les douze prochains mois. La politique monétaire se situerait ainsi au-dessus de la fourchette de taux neutre estimée par la BoE (2,00 %–4,00 %), alors même que l’économie britannique est décrite comme évoluant nettement en deçà de son potentiel, ce qui rend le pricing actuel des taux au Royaume-Uni vulnérable à une revalorisation plus accommodante si les données de croissance déçoivent.
—Perspectives de croissance du PIB et livre sterling
Nous suivons de près la prochaine publication du PIB britannique du T2 ce jeudi 13 août 2026, car elle déterminera l’orientation de court terme de la livre sterling. Le consensus de marché prévoit un ralentissement de la croissance au T2 à 0,4 %, contre une progression de 0,6 % au T1. Sauf surprise nettement positive, nous anticipons que la livre perdra rapidement sa dynamique haussière.
Ce ralentissement s’explique par le durcissement des conditions de crédit et une faible progression des salaires réels, deux facteurs qui freinent les dépenses de consommation. La Banque d’Angleterre se montre encore plus pessimiste, prévoyant une croissance du PIB ramenée à 0,3 %, tandis que la croissance de la consommation des ménages serait divisée par deux par rapport au rythme du T1 (0,6 %). Ces éléments suggèrent que la demande intérieure se dégrade bien plus rapidement que ne l’intègrent de nombreux investisseurs.
—Implications pour le positionnement de marché et la politique monétaire
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se positionner en vue d’un biais plus accommodant, via l’achat d’options de vente (puts) sur la GBP ou en vendant la livre face à des devises plus solides. Le marché des swaps price actuellement 50 points de base supplémentaires de resserrement, ce qui paraît hautement irréaliste si la croissance marque le pas. En cas de PIB inférieur aux attentes, une baisse rapide des anticipations de taux pèsera immédiatement sur la livre.
Par ailleurs, maintenir le taux directeur au-dessus de la fourchette neutre de 2,00 % à 4,00 % n’est pas soutenable tant que l’économie opère sous son potentiel. Les dernières données de l’Office for National Statistics indiquent une inflation au Royaume-Uni proche de 2,2 %, ce qui laisse aux décideurs une marge importante pour marquer une pause, voire abaisser les taux si la croissance fléchit. Il convient de tirer parti de ce décalage de valorisation avant qu’une correction rapide ne s’impose au marché dans les prochaines semaines.
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