Société Générale indique que la désinflation canadienne de juin a interrompu le rebond du dollar canadien (CAD) depuis 1,4250 en direction de 1,40 par USD, rendant le scénario de retour à la moyenne plus fragile, la paire n’ayant pas réussi à reprendre sa moyenne mobile à 50 jours, située près de 1,3991. L’IPC global a ralenti à 2,8% sur un an et l’inflation sous-jacente a reculé à 1,8%, son plus bas niveau depuis décembre 2020 ; cela concorde avec l’analyse de la Banque du Canada, selon laquelle l’inflation devrait rester élevée en juin avant de refluer progressivement vers 2% début 2027. Le taux directeur est jugé approprié, tandis que les marchés monétaires intègrent 18 pdb de resserrement sur six mois, en ligne avec la RBA mais en deçà de la BCE (+45 pdb), de la Fed (+42 pdb) et de la BoE (+41 pdb).
Les mesures commerciales ajoutent de la pression après l’introduction par les États-Unis de nouveaux droits de douane de 50% sur 20 Md$ de biens canadiens. Les différentiels de taux ont également évolué, l’écart 2 ans UST/GCAN s’élargissant de 6 pdb à 136 pdb, après s’être auparavant resserré depuis 142 pdb. Sur le plan graphique, une cassure de 1,3970 ouvrirait la voie vers les plus bas de mai à 1,3870/1,3850, tandis que 1,4150/1,4175 est identifié comme résistance intermédiaire.
Risques de volatilité sur le dollar canadien
Nous conseillons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue du dollar canadien (CAD) au cours des prochaines semaines, la désinflation et les nouvelles barrières commerciales perturbant les schémas habituels de marché. Le reflux de l’inflation globale canadienne à 2,8% et la baisse de l’IPC sous-jacent à 1,8% ont atténué toute pression sur la Banque du Canada pour resserrer sa politique, d’autant que les marchés monétaires ne prient qu’environ 18 points de base de hausses. En conséquence, la reprise du CAD face au dollar américain (USD) s’est essoufflée, la paire n’ayant pas reconquis sa moyenne mobile à 50 jours à 1,3991.
Stratégies de trading et implications de politique monétaire
Avec l’écart de rendement entre le Treasury américain à 2 ans et l’obligation d’État canadienne à 2 ans élargi à 136 points de base, nous identifions un puissant soutien fondamental en faveur de l’USD contre le CAD. Les traders peuvent privilégier l’achat d’options d’achat (calls) USD/CAD ou de stratégies de bull call spread sur repli, notamment si la paire se maintient au-dessus du support clé à 1,3970. Si le taux de change ne parvient pas à franchir la résistance immédiate située entre 1,4150 et 1,4175, des options de vente (puts) de court terme visant la zone de 1,3850 peuvent offrir un positionnement tactique rapide.
Les nouveaux droits de douane américains de 50% sur 20 milliards de dollars de biens canadiens constituent un obstacle majeur, d’autant que les États-Unis absorbent historiquement environ 77% des exportations totales du Canada. Cette pression commerciale est particulièrement significative pour l’économie canadienne, qui expédie chaque année plus de 500 milliards de dollars de marchandises au sud de la frontière. Dans ce contexte, nous recommandons de recourir à des options de vente sur CAD afin de se couvrir contre des décrochages baissiers soudains de la devise à mesure que ces tensions commerciales se développent.
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