Facteurs du marché international
La récente hausse des prix de l’or a commencé fin août, influencée par les tentatives de Trump d’influencer la politique monétaire américaine. Cette pression pour une orientation plus accommodante a également poussé les marchés de l’or et des actions à des niveaux records. De plus, des indicateurs économiques américains faibles ont conduit à des attentes de baisse des taux d’intérêt et à un affaiblissement du dollar américain.
À l’international, le conflit en cours en Ukraine ne montre aucun signe de résolution, contribuant à des incertitudes sur le marché. Pendant ce temps, malgré une rencontre positive entre les États-Unis et la Chine, l’impact attendu sur les prix de l’or en raison des discussions commerciales ne s’est pas matérialisé, sans mouvement clair sur les droits de douane.
Stratégies commerciales et dérivés
Avec la forte hausse des prix de l’or, nous pensons que les traders devraient se préparer à une poursuite de la tendance à la hausse et à une forte volatilité. L’Indice de Volatilité de l’Or (GVZ) a grimpé à plus de 30, un niveau que nous n’avons pas rencontré de manière constante depuis les turbulences du marché début 2024. Cet environnement rend l’achat d’options d’achat à long terme, comme celles pour janvier 2026, attrayant pour saisir de nouvelles hausses tout en définissant les risques.
La pression pour une politique monétaire plus accommodante est le principal moteur ici, et le marché des dérivés prend cela en compte de manière agressive. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent actuellement une probabilité de 90 % d’une baisse des taux d’intérêt de 50 points de base lors de la prochaine réunion du FOMC en octobre. Historiquement, de telles attentes fortes de baisse des taux, similaires à celles que nous avons observées fin 2023, ont précédé des hausses soutenues de l’or.
Ce sentiment est renforcé par l’affaiblissement du dollar américain, qui vient de tomber en dessous du niveau clé de 95,00 sur le DXY pour la première fois en plus de deux ans. Un dollar plus faible est un soutien important pour les prix de l’or. Compte tenu de cela, nous voyons un intérêt à utiliser des spreads haussiers sur les contrats à terme sur l’or afin de réduire le coût d’entrée dans cet environnement de forte volatilité.
La guerre en cours en Ukraine continue de soutenir l’or en tant que valeur refuge, décourageant toute vente à découvert agressive. Nous observons également une augmentation significative de l’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur l’or de décembre 2025 (GCZ5), suggérant que de nouveaux fonds affluent pour suivre la tendance. Cette accumulation de positions confirme la conviction haussière sur le marché.
Pour ceux qui gèrent des portefeuilles plus larges, les niveaux records simultanés des actions et de l’or offrent une opportunité de couverture unique. Nous suggérons que l’achat d’options de vente sur l’or, ou même des options d’achat sur le VIX, pourrait servir de police d’assurance peu coûteuse pour le portefeuille. Un retournement brusque du sentiment de risque pourrait entraîner une nouvelle montée de l’or en tant qu’actif refuge, même si les actions commencent à faiblir.
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