Réaction du marché et sensibilité
L’indice du dollar américain (DXY, l’indicateur qui compare le dollar à un panier de grandes devises) a reculé vers 98,60 plus tôt dans la journée. Il a été indiqué qu’il avait peu changé après cette nouvelle. Par le passé, ce type de déclaration bougeait à peine les marchés, et le DXY réagissait peu lorsqu’il se situait autour de 98,60. Aujourd’hui, la situation est bien plus tendue, et des propos similaires dans la région pèsent davantage sur les prix du pétrole. Les traders (opérateurs de marché) doivent donc s’attendre à des mouvements brusques des prix au gré des gros titres. Compte tenu du retour du risque géopolitique, nous voyons un argument solide pour acheter des options d’achat (« call options », un contrat dérivé qui donne le droit d’acheter à un prix fixé avant une date) sur des contrats à terme (« futures », contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix défini) de pétrole brut. Le Brent (référence mondiale du pétrole) a déjà grimpé de plus de 8% le mois dernier pour dépasser 95$ le baril, et toute perturbation dans le détroit d’Hormuz (passage maritime clé pour les exportations de pétrole) pourrait le faire monter nettement. La volatilité implicite (volatilité “anticipée” intégrée dans le prix des options) des options sur le pétrole a atteint un plus haut de six mois, ce qui suggère que le marché intègre déjà un risque accru de fort mouvement.Se couvrir avec la volatilité et les valeurs refuges
Ce n’est pas seulement une histoire de pétrole; il s’agit de la peur sur l’ensemble des marchés, donc il faut regarder la volatilité elle-même. L’indice VIX (indicateur de la nervosité du marché, basé sur les options de l’indice S&P 500) est passé d’un plus bas de 14 le mois dernier à plus de 19,5 cette semaine, montrant que les traders achètent activement une protection. Acheter des calls sur le VIX ou des options de vente (« put options », contrat dérivé qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY, fonds coté en bourse qui réplique l’indice S&P 500) peut servir de couverture (position destinée à réduire les pertes) contre une baisse plus large du marché. Contrairement au passé, le dollar américain est dans une situation différente, avec un DXY actuellement solide autour de 105,5 à cause d’un écart entre les politiques des banques centrales (leurs décisions sur les taux d’intérêt et la création de monnaie). Même si le dollar est une valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de stress), on observe aussi des achats importants d’or, qui a récemment dépassé 2 450$ l’once (environ 31,1 grammes). Nous pensons que des positions acheteuses (parier sur la hausse) sur des contrats à terme sur l’or ou des options d’achat sur des ETF adossés à l’or offrent une couverture directe contre ce risque géopolitique. Pour limiter les coûts dans ce contexte de forte volatilité, nous suggérons d’utiliser des spreads sur produits dérivés (combinaisons de positions pour réduire le coût) plutôt que d’acheter des options seules. Par exemple, un bull call spread (achat d’un call et vente d’un autre call à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût mais limiter le gain) sur un ETF pétrolier permet de miser sur une hausse du prix tout en plafonnant le gain potentiel et le coût initial. Nous regardons des options avec des échéances (date d’expiration du contrat) fin mai et juin 2026 pour capter l’incertitude des prochaines semaines.
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