John Williams, président de la Banque fédérale de réserve (Federal Reserve Bank) de New York, a parlé mardi à la conférence Governmental Affairs Conference d’America’s Credit Unions à Washington DC. Ses remarques préparées ne parlaient pas des effets économiques du conflit avec l’Iran. Williams a dit que si l’inflation (hausse générale des prix) continue de ralentir, d’autres baisses du taux directeur (le taux d’intérêt fixé par la banque centrale, qui influence les autres taux) seraient justifiées plus tard. Il a dit que ces baisses viseraient à éviter que la politique monétaire (les décisions sur les taux et la monnaie) devienne trop restrictive (trop dure, ce qui freine trop l’économie), et que la position actuelle est bien adaptée.

Trajectoire du taux directeur

Il a dit que les baisses de taux de l’an dernier ont mieux équilibré la politique avec les deux objectifs de la Fed (emploi maximal et inflation stable). Il a aussi dit que les données récentes sur l’inflation ont été rassurantes, et il prévoit une inflation à 2,5 % cette année et 2 % en 2027. Williams a dit que les droits de douane (taxes sur les importations) ont beaucoup poussé l’inflation, mais que cette pression devrait diminuer cette année. Il a ajouté qu’il n’y a pas eu, jusqu’ici, de grand effet indirect (hausse en chaîne des prix et des salaires après le choc initial), et que l’essentiel de l’impact des droits de douane s’est produit aux États-Unis. Il a dit que l’économie est solide et que le marché du travail (emplois, embauches, salaires) se stabilise. Il s’attend à une légère baisse du taux de chômage cette année et l’an prochain, et prévoit une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale) de 2,5 % en 2026. Nous voyons se dérouler la stratégie de long terme de la Fed, où des baisses de taux devaient normaliser la politique (la ramener à un niveau “habituel”), pas répondre à une crise. Les deux baisses de taux du quatrième trimestre 2025 allaient dans ce sens, comme ajustement après le ralentissement de l’inflation. Maintenant, le marché prévoit une pause (pas de changement), et les contrats à terme sur les Fed funds (contrats qui reflètent les attentes de taux) indiquent seulement 30 % de chance d’une baisse avant juin.

Inflation et positionnement du marché

L’inflation soutient cette prudence, ce qui devrait garder une forte instabilité des prix sur les swaps de taux d’intérêt (contrats financiers pour échanger des paiements de taux, souvent fixe contre variable). Même si l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) sur un an a beaucoup baissé en 2025, les dernières données de février 2026 montrent un chiffre global (headline, l’indicateur total) encore élevé à 2,8 %, tiré par les services (dépenses comme santé, loyers, transports). Cette inflation persistante, au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, limite la hausse des contrats à terme obligataires à très courte échéance (front-month, ceux qui expirent le plus tôt). L’économie de fond reste solide, comme prévu. Le PIB du quatrième trimestre 2025 a augmenté de 2,3 %, et avec un chômage en février 2026 resté bas à 3,7 %, la Fed n’est pas poussée à baisser les taux par un affaiblissement du marché du travail. Cette solidité suggère que des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) misant sur une évolution dans une fourchette stable des indices actions (comme le S&P 500, indice boursier américain) plutôt que sur un grand mouvement dans une direction pourraient être rentables. Cependant, des risques extérieurs, minimisés il y a un an, reviennent au centre. De nouvelles tensions dans le détroit d’Ormuz ont fait monter le Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 90 $, ce qui complique la lutte de la Fed contre l’inflation et rend des options d’achat longues (long calls, pari sur une hausse) sur des ETF énergie (fonds cotés en Bourse qui suivent un secteur) intéressantes comme couverture (hedge, protection contre un risque). Cela ramène un risque d’inflation liée à l’offre (hausse des prix faute de production ou de transport), que les pressions de 2025 liées aux droits de douane étaient censées laisser derrière elles.

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