L’indice des prix à la production (PPI) en Suède a progressé à 6,6% sur un an en mai, contre 4,7% précédemment. Ce mouvement signale un renforcement des pressions sur les prix à la sortie d’usine sur la période.
La publication de mai correspond à une accélération de 1,9 point de pourcentage par rapport au rythme antérieur. Les prix à la production peuvent, avec le temps, se transmettre à l’inflation des prix à la consommation, selon la manière dont les variations de coûts sont répercutées le long de la chaîne d’approvisionnement.
Implications pour la politique monétaire et la stratégie de marché
Ces nouvelles données sur les prix à la production en Suède constituent un signal inflationniste majeur auquel nous devons réagir. Le bond à 6,6% dépasse largement les attentes et suggère que l’inflation des prix à la consommation, qui s’était modérée, pourrait inverser sa trajectoire et repartir à la hausse. Cette évolution exerce une forte pression sur la Riksbank, appelée à reconsidérer sa posture récemment neutre.
Dans ce contexte, nous anticipons un ton plus restrictif de la banque centrale dans les semaines à venir, en amont de sa prochaine réunion. Le marché commencera à intégrer une probabilité plus élevée de hausse des taux avant la fin de l’année, un scénario qui n’était pas envisagé la semaine dernière. Nous devrions donc nous positionner en vue d’une remontée des taux courts, possiblement via des swaps de taux payeur fixe (pay-fixed).
Ce changement d’anticipations de taux devrait apporter un soutien marqué à la couronne suédoise. La devise évoluait en phase de faiblesse face à l’euro, la paire EUR/SEK oscillant récemment autour de 11,45, mais ces données pourraient déclencher un mouvement significatif à la baisse. Nous cherchons à constituer des positions longues en SEK, probablement via l’achat d’options d’achat (calls) sur la couronne contre l’euro.
Pour les actions, la perspective se complique, car l’éventualité de taux plus élevés menace les profits des entreprises et la croissance économique. Le marché actions suédois, mesuré par l’indice OMXS30, devient désormais vulnérable à une correction. Nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice afin de couvrir notre exposition longue aux actions ou de se positionner sur un repli.
Risques, incertitudes et volatilité à venir
Cette publication du PPI est particulièrement préoccupante lorsqu’on la compare aux données gouvernementales récentes montrant que l’inflation CPIF était retombée à 2,1% en avril, très proche de l’objectif de 2% de la Riksbank. Par ailleurs, les derniers chiffres de PIB indiquent que l’économie s’est contractée de 0,3% au premier trimestre 2026 : la banque centrale se retrouve ainsi tiraillée entre la lutte contre un regain d’inflation et le soutien à une économie fragile. Cette tension alimentera l’incertitude et la volatilité de marché.
À la lumière du cycle rapide de relèvement des taux de 2022-2023, les marchés seront sensibles à tout signe d’un réenracinement de l’inflation. Le souvenir de cette période laisse penser que la Riksbank pourrait devoir agir de manière décisive, au risque de pénaliser la croissance. Nous devons donc nous attendre à une hausse de la volatilité sur les marchés des changes comme sur les actions, et nous pouvons nous positionner en conséquence via l’achat de straddles sur l’OMXS30.
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