Le positionnement FX devient plus défensif, tiré par le JPY et l’EUR. Le JPY a enregistré la plus forte détérioration hebdomadaire, avec un positionnement net en baisse de 29 462 contrats à une position vendeuse de 152 125 contrats, proche du 3e percentile historique, tandis que l’USD/JPY a progressé de 0,57 %. L’EUR a suivi, l’exposition nette reculant de 28 733 contrats à une position vendeuse de 41 338 contrats, et l’EUR/USD cédant 0,19 %. Les ventes d’AUD se sont prolongées pour une neuvième semaine, alors même que l’AUD/USD a gagné 0,33 %, et le GBP a fait l’objet de rachats de positions vendeuses pour une quatrième semaine avec un positionnement net en hausse de 15 692 contrats, mais la livre sterling a reculé de 0,13 %.
Le WTI a offert la plus forte convergence positive entre classes d’actifs. Après huit semaines de ventes, le positionnement net spéculatif a augmenté de 19 006 contrats alors que le brut a grimpé de 7,02 % ; la position nette acheteuse s’établit à 81 689 contrats, proche du 7e percentile historique, et représente 4,4 % de l’open interest. Ailleurs, le positionnement sur l’or a diminué pour une deuxième semaine tandis que le spot a gagné 0,55 % ; les positions vendeuses sur le VIX ont augmenté de 11 078 contrats, la volatilité reculant de 1,54 %. Les prix du café ont baissé de 1,56 % alors que les positions se sont assouplies, tandis que le CAD a enregistré une légère amélioration du positionnement après dix semaines de ventes, même si la devise s’est affaiblie.
Un positionnement défensif sur les devises privilégie les shorts JPY et EUR
Nous observons un net mouvement défensif sur les marchés des changes, ce qui rend opportun de s’aligner sur le retour d’un biais baissier sur le yen japonais et l’euro. Le positionnement net vendeur sur le yen s’est enfoncé à un niveau massif de 152 125 contrats, le plaçant près des 3 % les plus bas de son historique, tandis que l’USD/JPY progresse. Il convient de vendre le JPY et l’EUR sur rebonds, d’autant que les positions nettes vendeuses sur l’euro se sont rapidement reconstituées au-delà de 41 000 contrats.
Le rallye du WTI se démarque ; prudence sur l’AUD et le GBP
L’opportunité la plus lisible à ce stade se situe sur le WTI, où nous assistons à un puissant retournement haussier après deux mois de ventes régulières. Les prix du brut ont récemment bondi de plus de 7 % sur une seule semaine, soutenus par une hausse significative de 19 006 contrats des positions nettes acheteuses spéculatives. Comme l’exposition nette acheteuse se situe près de son 7e percentile historique — ne représentant que 4,4 % de l’open interest total — la marge reste importante pour se positionner à l’achat sur ce rallye avant que le marché ne devienne trop encombré.
Une extrême prudence s’impose sur le dollar australien, en raison d’une divergence marquée entre l’évolution des prix et le positionnement des intervenants. Malgré neuf semaines consécutives de ventes spéculatives sur l’AUD, la devise est parvenue à gagner 0,33 %, signe d’un soutien sous-jacent solide. Nous déconseillons d’ajouter de nouvelles positions vendeuses, car cette résilience des prix suggère qu’un risque majeur de short squeeze est en train de se mettre en place.
La livre sterling appelle également une approche patiente, sa reprise récente manquant de fondations solides. Si les rachats de positions vendeuses ont relevé l’exposition nette de plus de 15 000 contrats, le cours spot a pourtant reculé de 0,13 % sur la même période. Mieux vaut attendre une confirmation plus claire des prix avant de courir après une hausse du GBP, ce décalage signalant un risque de baisse potentiel dans les semaines à venir.
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