L’indice PMI HCOB des services en Allemagne a progressé à 52,9 en septembre, dépassant la prévision consensuelle de 50. L’indicateur demeure au-dessus du seuil de 50, signalant une expansion de l’activité dans les services après une période de ralentissement.
Ce chiffre supérieur aux attentes suggère que les prestataires de services ont fait état d’une amélioration des conditions au cours du mois, offrant un contrepoids plus solide à la faiblesse observée ailleurs dans l’économie. Les marchés surveilleront si cette amélioration peut se prolonger au quatrième trimestre, alors que les services continuent de porter l’essentiel du profil de croissance de l’Allemagne à court terme.
Implications pour les marchés des changes et des taux
Nous estimons que ce bond inattendu du PMI des services en Allemagne à 52,9, nettement au-dessus de la ligne de stagnation de 50, signale un changement majeur que les opérateurs sur dérivés doivent intégrer immédiatement dans les prix. Cette statistique robuste réduit la probabilité de baisses agressives des taux par la Banque centrale européenne au dernier trimestre 2026. En conséquence, nous suggérons de prendre des positions longues sur l’euro contre le dollar, d’autant que la paire a récemment montré un support marqué autour du niveau de 1,10.
Sur le marché des dérivés de taux, il faut s’attendre à une pression haussière sur les rendements des emprunts d’État allemands, à mesure que les investisseurs réduisent leurs paris sur des baisses de taux. La vente de contrats futures Euro-Bund pourrait constituer une stratégie particulièrement efficace dans les semaines à venir, en visant une remontée du rendement allemand à 10 ans vers la zone des 2,5%, observée lors de précédentes phases de résilience économique. Ce PMI supérieur aux attentes montre que la première économie européenne commence à se stabiliser, ce qui devrait maintenir les rendements souverains à des niveaux élevés plus longtemps que ne l’anticipait le marché.
Opportunités sur les dérivés actions
Pour les opérateurs d’options actions, nous recommandons de se concentrer sur l’indice DAX, où un secteur des services plus dynamique devrait soutenir les entreprises domestiques exposées à la consommation. La volatilité implicite des options sur le DAX a tendance à se contracter après des surprises macroéconomiques positives, rendant particulièrement attractives les stratégies de vente de prime, comme les spreads de puts haussiers (bull put spreads). Nous pouvons chercher à tirer parti de ce sentiment de stabilisation en nous positionnant pour une progression régulière, à faible volatilité, des actions européennes jusqu’en octobre.
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