L’économie mexicaine a progressé de 2,2 % en glissement annuel au deuxième trimestre, au-dessus du consensus de 1,5 %. Ce chiffre témoigne d’une activité plus soutenue que ce que les prévisionnistes avaient intégré pour la période.
Cette surprise positive pourrait influer sur les hypothèses de croissance à court terme et éclaire le contexte macroéconomique pour la politique économique comme pour la formation des prix de marché. Avec un écart de 0,7 point de pourcentage entre la croissance constatée et les attentes, l’attention devrait se porter sur la capacité de la dynamique à se prolonger au troisième trimestre et sur la comparaison avec les projections antérieures.
Implications pour le peso mexicain et les stratégies sur dérivés
Avec un PIB T2 du Mexique ressortant à 2,2 %, nettement au-dessus des 1,5 % attendus, nous y voyons un catalyseur haussier immédiat pour le peso mexicain (MXN). Cette résilience économique suggère que la Banque du Mexique maintiendra une politique monétaire restrictive, en conservant des taux élevés afin de contenir l’inflation. En conséquence, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier l’achat d’options put USD/MXN pour capter l’appréciation de la devise au cours du mois à venir.
Courbe des taux, anticipations de politique monétaire et stratégies de couverture
Sur le marché des dérivés de taux, ce dépassement devrait vraisemblablement entraîner une revalorisation des anticipations de baisses de taux. Au regard des tendances historiques, le taux directeur mexicain a évolué autour de 11 % ces dernières années, et ces données solides rendent une baisse à court terme hautement improbable. Nous conseillons de payer le taux fixe sur les swaps TIIE à 28 jours, les rendements étant susceptibles de remonter dans ce contexte macroéconomique plus « hawkish ».
S’agissant des dérivés actions, une économie plus robuste devrait soutenir les bénéfices des entreprises locales, rendant des options call sur l’indice Mexbol IPC particulièrement attractives. En revanche, les obligations souveraines (Mbonos) devraient subir des pressions dans un scénario de taux durablement élevés ; se couvrir via des options put sur des instruments de dette constitue donc une approche défensive pertinente. La combinaison de ces stratégies permettrait de maximiser les gains à la fois liés à l’appréciation de la devise et à l’ajustement de la courbe des taux.
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