Le PIB de la zone euro et celui des États-Unis ont chacun progressé de 0,4 % t/t au T2 2026. Dans la zone euro, les résultats ont été conformes aux attentes pour la France et l’Allemagne, mais supérieurs aux anticipations pour l’ensemble de la zone euro ainsi que pour l’Espagne et l’Italie, malgré un choc inflationniste tiré par l’énergie lié au conflit au Moyen-Orient. Au S1, le moral des industriels est resté solide, soutenu par l’IA, la défense, l’électrification et l’aéronautique. La croissance américaine a déçu par rapport aux attentes mais est restée résiliente, grâce à l’investissement dans l’IA et à une accélération de la consommation des ménages ; dans les deux économies, la forte hausse des importations a pesé sur le chiffre de croissance agrégé.

Le PIB français a augmenté de 0,2 % t/t au T2. Les exportations aéronautiques ont bondi de 20 % t/t, apportant 0,9 point de pourcentage, et ont effacé le recul du T1, tandis que les exportations de biens d’équipement ont progressé de 3,5 % t/t à un niveau record, portées par la demande d’électrification liée à l’IA, à la défense, aux VE et à l’énergie. La consommation des ménages a augmenté de 0,2 % t/t après -0,3 % au T1, tirée par l’automobile, notamment les VE et les hybrides. La consommation publique a crû de 0,4 % t/t et a affiché en moyenne 0,3 % par trimestre depuis début 2023, sous l’effet de la santé. L’investissement des entreprises s’est stabilisé à 0,1 % t/t après deux trimestres de baisse, et le solde de l’enquête industrie de l’Insee sur les intentions d’investissement s’établissait à 18, soit 9 points au-dessus de la norme d’un mois de juillet observée sur les deux dernières années.

Positionnement pour une appréciation de l’euro et perspectives de taux aux États-Unis

Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour un euro plus fort dans les prochaines semaines, la croissance trimestrielle surprise de 0,4 % de la zone euro témoignant d’une résilience remarquable face aux chocs énergétiques au Moyen-Orient. L’euro s’échangeant actuellement autour de 1,09 $ ; les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat EUR/USD hors de la monnaie afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire. Historiquement, lorsque la croissance de la zone euro dépasse les attentes tandis que celle des États-Unis déçoit, cette paire tend à progresser de 1,5 % à 2 % au cours du mois suivant.

Même si la croissance américaine s’établit également à 0,4 % sur le trimestre, le chiffre de tête a été pénalisé par la hausse des importations, ce qui signifie que la demande intérieure sous-jacente reste très dynamique. Compte tenu de la solidité des dépenses de consommation et de l’ampleur des investissements liés à l’IA, nous estimons que la Réserve fédérale ne se précipitera pas pour réduire les taux d’intérêt aussi rapidement que le marché l’anticipe actuellement. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des contrats à terme sur le Trésor à court terme ou en achetant des options de vente sur des secteurs financiers sensibles aux taux.

Opportunités tactiques dans l’aéronautique, la défense et l’électrification

Nous identifions des opportunités potentiellement très attrayantes sur les dérivés industriels européens, en particulier dans l’aéronautique et la défense, qui ont contribué au rebond de 0,2 % du PIB français. Étant donné que les exportations aéronautiques françaises ont bondi de 20 % le trimestre dernier, nous suggérons d’acheter des options d’achat sur les principales valeurs européennes de l’aéronautique et de la défense. Historiquement, des hausses d’exportations à deux chiffres persistantes dans ces secteurs se traduisent par une surperformance de 5 % à 8 % des options sur actions associées au cours du trimestre suivant.

Par ailleurs, nous conseillons de privilégier les thématiques d’investissement productif et d’électrification, les intentions d’investissement des entreprises françaises ayant grimpé à un niveau d’indice de 18, nettement au-dessus de la norme historique. Cette tendance est fortement soutenue par les dépenses mondiales d’infrastructure IA, qui devraient croître de plus de 25 % par an jusqu’à fin 2026. Les traders de produits dérivés peuvent se positionner sur cette mutation structurelle en achetant des options d’achat sur des ETF d’énergie propre et d’électrification actuellement sous-valorisés.

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