Le PIB du Canada a progressé de 0,5 % en avril, dépassant l’estimation avancée de Statistique Canada de 0,4 % et enregistrant la plus forte hausse mensuelle depuis juillet 2025. La progression a été portée par les industries productrices de biens, l’extraction minière, l’exploitation en carrière et l’extraction de pétrole et de gaz contribuant largement à l’avancée, tandis que les services ont augmenté plus modérément. Le résultat d’avril suggère un début de deuxième trimestre plus solide après une activité atone durant l’hiver et un premier trimestre décevant.
Les données impliquent un risque haussier pour la prévision de RBC d’une hausse annualisée de 1,7 % du PIB au deuxième trimestre (t/t). Toutefois, l’incertitude entourant la politique commerciale américaine et les vents contraires dans le secteur des biens continuent d’assombrir les perspectives à court terme. Dans l’ensemble, les derniers chiffres sont cohérents avec une économie qui s’améliore à un rythme modéré, plutôt qu’avec un changement plus marqué de dynamique.
Taux d’intérêt et positionnement sur le change
Au vu d’une croissance du PIB d’avril de 0,5 % supérieure aux attentes, nous pensons que la Banque du Canada sera moins encline à abaisser ses taux à court terme. Le dernier rapport de Statistique Canada publié mi-juin a montré une inflation sous-jacente restant ferme à 2,9 %, ce qui plaide pour une posture patiente, dépendante des données, de la part de la banque centrale. Nous ajustons donc nos positions sur swaps de taux d’intérêt afin de refléter une probabilité plus faible d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre.
Nous nous positionnons en faveur d’un dollar canadien plus fort face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Cette surperformance économique, tirée par le secteur des ressources, constitue un soutien fondamental pour le huard, d’autant que les demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont légèrement augmenté récemment. En conséquence, nous envisageons d’acheter des options d’achat CAD/USD avec des échéances fin juillet et en août.
Secteurs et stratégie d’investissement
Les données mettent clairement en évidence la vigueur du secteur producteur de biens, en particulier dans le pétrole, le gaz et les mines. Les prix du brut WTI s’étant stabilisés autour de 82 dollars le baril, cela suggère que les gains proviennent de volumes de production élevés, que nous anticipons comme durables. Nous renforçons nos positions longues sur des produits dérivés liés aux principaux producteurs canadiens de l’énergie et des matériaux.
Malgré le rapport positif d’avril, nous reconnaissons que les perspectives économiques globales demeurent modestes. L’incertitude persistante autour du commerce signifie qu’il ne s’agit pas d’un signal de décollage économique majeur. Nous couvrirons donc nos positions haussières ciblées par secteur en maintenant des options de vente de protection sur l’indice plus large S&P/TSX 60.
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