Les marchés du pétrole et du gaz se sont raffermis mercredi, alors que l’escalade de frappes réciproques entre l’Iran et les États-Unis ravivait les craintes de rupture d’approvisionnement autour du détroit d’Ormuz. Le Brent gagnait 1% et se situait à quelques cents de 100 dollars le baril, un seuil susceptible de durcir les conditions financières en alimentant les anticipations de taux et en augmentant les coûts dans l’ensemble de l’économie. Les contrats à terme sur indices actions en Europe et aux États-Unis pointaient vers une ouverture en baisse, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans évoluait proche de 4,8%, déplaçant l’attention des résultats d’entreprises vers la géopolitique et les taux. Le gaz naturel européen a atteint son plus haut niveau depuis 2022, les prix franchissant 78 dollars, alors que les exportations de GNL du Qatar mettaient plus de temps que prévu à revenir à leurs niveaux d’avant-guerre et que la faiblesse des stocks européens se heurtait à l’approche de l’hiver.

Sur le marché des changes, l’USD/JPY s’échangeait près de 153, le yen se raffermissant, les investisseurs se concentrant sur le risque d’intervention et sur la perspective d’une hausse de taux de la BoJ la semaine prochaine; 150 était présenté comme une préférence de politique à court terme. Les actions américaines ont clôturé en baisse mardi, le Dow Jones cédant plus de 1%, tandis qu’en Europe le FTSE 100 reculait modestement, le Dax était stable et le Cac progressait de 0,1%. L’action Apple a perdu 1% mardi mais affichait une hausse de 16% depuis le début de l’année, à la veille d’un événement produit attendu, susceptible d’inclure un iPhone pliable et l’iPhone 18. La flambée de l’énergie compliquait également les perspectives de la publication vendredi de l’IPC américain, maintenant une sensibilité élevée aux taux et à la volatilité même si le Vix restait contenu.

Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité de marché

Nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à un mois de septembre très volatil en acquérant des options de vente (puts) de protection sur les principaux indices actions, comme le S&P 500 et le DAX. Alors que les futures actions indiquent une baisse et que le rendement du Treasury à 10 ans reste obstinément élevé à 4,8%, le marché au sens large subit une forte pression baissière. Historiquement, lorsque le 10 ans évolue autour de ce niveau, les marchés actions peinent à conserver une dynamique haussière, ce qui rend essentielles les stratégies d’options défensives.

Pour tirer parti des frictions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent, alors que le baril flirte avec le seuil de 100 dollars. Par ailleurs, avec le gaz naturel européen qui a dépassé 78 dollars en raison de retards des cargaisons de GNL qataries, des positions longues via des calls sur le gaz constituent une couverture solide à l’approche des mois froids. Les données récentes sur l’énergie montrent qu’un franchissement durable des 100 dollars sur le pétrole a historiquement déclenché, en quelques semaines, une correction de 5% à 8% des actions mondiales de la consommation discrétionnaire.

Idées d’options sur change, actions et taux

Sur le marché des changes, nous conseillons d’acheter des options de vente sur l’USD/JPY afin de viser un retour vers 150. La posture offensive du secrétaire au Trésor Scott Bessent contre les vendeurs à découvert du yen, combinée à une possible hausse de taux de la Banque du Japon la semaine prochaine, rend une stratégie vendeuse de yen particulièrement risquée. Historiquement, des interventions verbales et physiques coordonnées des autorités mondiales ont efficacement écrasé les spéculateurs, provoquant des corrections rapides de 2% à 3% sur la paire.

Alors qu’Apple doit dévoiler aujourd’hui l’iPhone 18 et un nouveau modèle pliable, les traders peuvent envisager une stratégie de straddle à court terme sur les options AAPL afin de profiter de mouvements marqués après le lancement. Le titre est déjà en hausse de 16% depuis le début de l’année, mais un accueil mitigé de sa stratégie de prix pourrait déclencher une forte correction, tandis qu’un lancement réussi pourrait l’amener sur de nouveaux sommets. La volatilité implicite sur AAPL a tendance à s’apprécier autour des événements de lancement de septembre, ce qui rend les stratégies acheteuses de prime très réactives au sentiment initial des consommateurs.

Enfin, il faut se préparer au rapport sur l’IPC de vendredi en vendant des contrats à terme obligataires ou en achetant des options de vente sur des ETF de Treasuries long terme. La hausse des prix de l’énergie rend déjà les données d’inflation d’août obsolètes, ce qui devrait maintenir la Réserve fédérale dans une posture restrictive et les rendements obligataires à des niveaux élevés. Les cycles passés montrent que lorsque les coûts de l’énergie s’envolent avant une publication d’IPC, les marchés de taux subissent une pression vendeuse immédiate, les investisseurs intégrant rapidement l’hypothèse de taux durablement plus élevés.

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