L’appétit pour le risque s’est amélioré à mesure que les États-Unis et l’Iran revenaient à la voie diplomatique, l’attention se reportant ensuite sur l’ISM manufacturing PMI de juillet. Le pétrole a fortement décroché sur le scénario de désescalade : le WTI évoluait autour de 78 dollars le baril, en baisse de plus de 8% sur la séance, tandis que le Brent s’échangeait juste sous 84 $/b, après avoir clôturé près de 90 $/b vendredi. Les contrats à terme sur indices actions ont progressé de 0,5% à 0,8%, et l’indice du dollar (DXY) est resté sous 100,00 après un repli hebdomadaire de plus de 1,5%.
Les commentaires de la Réserve fédérale n’ont guère contribué à stabiliser le billet vert, alors même que la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, affichait un score FXS Speechtracker de 8,7/10 contre une moyenne historique de 6,7/10, et signalait une préférence pour une hausse de taux d’un quart de point. Sur le marché des changes, l’USD/JPY est passé sous 155,50, à son plus bas niveau depuis début mai, avant de rebondir ; il s’établissait près de 156,80, en baisse d’environ 0,4%. Le ministre japonais des Finances n’a fait aucun commentaire lundi sur une éventuelle intervention sur le FX, après avoir déclaré que les autorités avaient mené vendredi, avec les États-Unis, une intervention coordonnée d’achats de yens. L’EUR/USD évoluait autour de 1,1520, le GBP/USD s’est tassé à un peu plus de 1,3450, et l’or s’est maintenu au-dessus de 4 000 dollars dans un mouvement latéral.
Stratégies sur dérivés : pétrole, FX et or
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de privilégier des stratégies options à court/moyen terme sur le pétrole brut afin de tirer parti de la désescalade soudaine des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Historiquement, lorsque les prix du pétrole chutent de plus de 8% en une seule séance, la volatilité implicite — mesurée par le CBOE Crude Oil Volatility Index — s’envole, rendant particulièrement attractives les stratégies de vente de prime, comme les iron condors. Nous anticipons une consolidation du WTI autour de la zone 75-80 dollars dans les semaines à venir, à mesure que les primes de risque géopolitique se dissipent.
Sur le marché des changes, il faut aborder le yen japonais avec une extrême prudence compte tenu des interventions coordonnées, confirmées, des autorités japonaises et américaines. Les interventions coordonnées sur les devises sont historiquement rares et très efficaces, inversant souvent les tendances de change pendant 30 à 60 jours, d’après les précédents du G7. Les traders de dérivés peuvent envisager l’achat d’options put sur l’USD/JPY pour se positionner sur un repli potentiel vers le seuil de 150,00, d’autant que le marché redoute désormais de nouvelles interventions soudaines.
Avec un or solide au-dessus du seuil historique des 4 000 dollars malgré le retour de l’appétit pour le risque, nous voyons un argument solide en faveur de la mise en place de spreads diagonaux haussiers. Statistiquement, l’or a historiquement progressé en moyenne de 8% à 10% dans les mois qui suivent des périodes de craintes persistantes d’inflation. Dans la mesure où des responsables de la Fed comme Lorie Logan restent restrictifs face aux risques de surprise haussière sur l’inflation, l’or devrait conserver sa dynamique haussière en tant que couverture de premier plan.
Opportunités sur dérivés actions dans un contexte de désescalade géopolitique
Pour les opérateurs de dérivés actions, la hausse actuelle des futures sur indices boursiers américains offre une opportunité d’acheter des bull call spreads proches du cours (near-the-money). La combinaison d’un apaisement des menaces géopolitiques et d’un indice du dollar stabilisé sous 100,00 favorise généralement un environnement porteur pour les actions, générant historiquement des performances positives dans 70% de périodes comparables après un choc géopolitique. Nous suggérons de cibler un potentiel haussier à court terme via les options sur indices, tout en surveillant de près la publication de cet après-midi de l’ISM manufacturing PMI afin de confirmer la résilience de l’économie.
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