Les prix du pétrole ont reculé après la signature, le 17 juin, d’un mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran, qui a accéléré la reprise des flux en provenance du Golfe persique, tandis que la demande ne s’est améliorée que plus lentement et que les libérations de réserves stratégiques se sont poursuivies. La normalisation de l’offre, auparavant attendue sur l’essentiel du troisième trimestre, pourrait désormais être achevée d’ici fin juillet, resserrant les conditions de prix à court terme sur le marché physique.
Les projections révisées d’ING situent l’ICE Brent à 80 $/baril au 3T26, avant un reflux à 74 $/baril au 4T26 et une moyenne de 70 $/baril en 2027. Le scénario central suppose l’absence de nouvelles perturbations dans le détroit d’Ormuz, même si la banque décrit également une trajectoire plus risquée dans laquelle le Brent testerait 100 $/baril au troisième trimestre. Son bilan d’offre et de demande fait ressortir un léger déficit au troisième trimestre, suivi d’un excédent au quatrième trimestre puis d’un excédent significatif en 2027, avec un soutien à court terme attendu une fois résorbée la surabondance de pétroliers immobilisés dans le Golfe persique.
Reprise rapide de l’offre et demande atone
Le marché pétrolier est sous pression depuis l’accord américano-iranien du 17 juin, qui rétablit l’offre bien plus rapidement que prévu. À ce jour, le 9 juillet 2026, ce retour des flux en provenance du Golfe persique coïncide avec une demande mondiale en berne. Nous nous attendons à ce que cette dynamique structure les échanges au cours des prochaines semaines.
Cette hausse de l’offre est corroborée par les dernières données de suivi des pétroliers, qui ont montré un bond de 15 % des navires quittant les ports iraniens lors de la dernière semaine de juin. Côté demande, la faiblesse apparaît dans le dernier PMI manufacturier Caixin de la Chine, ressorti à 49,8, signalant une contraction de l’activité industrielle. Ces éléments confortent l’idée que la demande ne suit pas le rythme du retour de l’offre.
Perspectives de marché et stratégies de gestion des risques
Dans ce contexte, nous anticipons que le Brent s’établira en moyenne autour de 80 dollars le baril pour le reste de ce troisième trimestre, avant de glisser vers 74 dollars au quatrième trimestre. Les opérateurs pourraient envisager de vendre des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-delà de 85 dollars pour des échéances août et septembre. Cette stratégie permet de capter une prime dans un marché que nous anticipons borné en range ou en phase d’affaiblissement.
Toutefois, un risque haussier significatif subsiste en cas de regain de tensions géopolitiques, susceptible de propulser le Brent vers 100 dollars. Un accrochage tendu entre des bâtiments navals américains et iraniens près du détroit d’Ormuz a encore été observé le 7 juillet. Il suffit de se rappeler les attaques de pétroliers de 2019 dans le golfe d’Oman, qui avaient fait bondir les contrats à terme sur le Brent d’environ 4 % en une seule séance, pour mesurer à quel point la situation peut évoluer rapidement.
Pour se prémunir contre cette éventualité, nous jugeons prudent de se couvrir contre un envol soudain des prix. L’achat de calls bon marché, hors de la monnaie, par exemple des contrats d’octobre avec un prix d’exercice à 95 dollars, constitue une assurance à faible coût. Cette couverture protège les positions baissières principales contre une escalade soudaine dans le Golfe persique.
À ce stade, le marché reste en léger déficit, ce qui devrait apporter un certain soutien aux prix et éviter un effondrement total à très court terme. Nous continuons de projeter un basculement en excédent au quatrième trimestre, puis un excédent plus marqué en 2027. Cela suggère que toute fermeté des prix au cours des prochaines semaines devrait être considérée comme une opportunité de se positionner en vue de niveaux plus bas plus tard dans l’année.
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