Le pétrole a reculé, les marchés intégrant la possibilité d’une reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran, après le commentaire de Donald Trump selon lequel des échanges sont en cours, alors que Téhéran a déclaré ne pas prévoir de négociations directes. L’indice du dollar (DXY) progressait d’environ 0,1% vers 99,90, juste sous 100,00, après la hausse de l’ISM manufacturier à 55,6 en juillet contre 53,3, au-dessus du consensus à 54. Les nouvelles commandes ont augmenté à 56,7, tandis que la composante des prix payés s’est détendue à 71,1 contre 73. Sur le FX G10, l’EUR/USD cédait environ 0,2% à 1,1510 et le GBP/USD reculait d’environ 0,4% à 1,3430 ; l’USD/JPY baissait d’environ 0,4% à 156,90 et l’AUD/USD perdait près de 0,5% à 0,6990. Le WTI chutait d’environ 7,4% vers 78 dollars le baril, tandis que l’or gagnait autour de 0,2% à environ 4 052 dollars l’once, se maintenant au-dessus de 4 000.
Mardi, l’attention se portera sur les statistiques Asie-Pacifique : le taux de chômage néo-zélandais du T2 est attendu à 5,4% contre 5,3%, avec une croissance de l’emploi à 0,1% après 0,2% et un indice du coût du travail à 0,6% en trimestriel. En Australie, le PMI services final S&P Global est attendu à 53 et le composite à 52,6, en parallèle de l’indice industriel AiG. Au Japon, les revenus du travail en espèces sont attendus en hausse de 3,4% sur un an en juin contre 3,2%, et la BoJ publiera les minutes de juin. En Chine, le PMI services RatingDog est attendu à 53,7, contre 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est attendu à 50,2 après 53, tandis qu’aux États-Unis les commandes à l’industrie sont attendues en hausse de 0,2% sur un mois en juin après un repli de 1,3%, et les offres d’emploi JOLTS sont vues à 7,45 millions contre 7,594 millions.
Stratégies d’options sur les matières premières et les actifs refuges
Nous devrions nous positionner pour une poursuite de la baisse du pétrole en utilisant des spreads baissiers à base de puts (« bear put spreads ») sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marquée d’hier de 7,4% à 78 dollars le baril illustre la rapidité avec laquelle les primes de risque géopolitique peuvent se dégonfler, rappelant les fortes baisses sur une seule séance observées lors de précédentes craintes de surabondance. Alors que Washington et Téhéran laissent entrevoir des négociations, nous anticipons une volatilité implicite qui restera élevée, rendant les structures optionnelles à risque plafonné particulièrement attractives.
Malgré un dollar américain plus ferme, nous recommandons de conserver des options d’achat (calls) de long terme sur l’or alors qu’il consolide au-dessus du seuil historique de 4 052 dollars. La capacité de l’or à résister à la hausse de l’indice du dollar (DXY) près de 99,90 témoigne d’une forte demande défensive qui, historiquement, précède des phases haussières prolongées. Les banques centrales ont acheté un volume record de 1 037 tonnes d’or lors d’épisodes passés de tensions bancaires mondiales, et cet appétit institutionnel durable implique que tout repli lié à la géopolitique doit être considéré comme une opportunité d’achat.
Tactiques de trading sur les principales paires de change et les devises liées aux matières premières
Nous conseillons de traiter l’USD/JPY avec un biais baissier via des options de vente (puts) afin de tirer parti de l’orientation plus restrictive (« hawkish ») de la Banque du Japon. L’incapacité de la paire à se redresser en même temps que le dollar souligne la crainte du marché d’une nouvelle intervention directe, à l’image de l’opération historique de défense de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) menée par le Japon en 2024. Avec une accélération attendue de la progression des salaires à 3,4% sur un an, un durcissement monétaire supplémentaire devrait probablement pousser la paire nettement sous le niveau de 156,90.
Pour les principales devises européennes, nous devrions chercher à vendre les rebonds sur le GBP/USD, tout en conservant des structures neutres à légèrement haussières sur l’EUR/USD au-dessus de 1,1500. Le repli de 0,4% de la livre sterling à 1,3430 met en évidence sa vulnérabilité à un rebond du dollar, d’autant plus en l’absence de catalyseurs domestiques britanniques susceptibles d’étayer le ton récemment plus ferme de la Banque d’Angleterre. Dans le même temps, le maintien solide de l’euro autour de 1,1510 suggère que des acheteurs institutionnels défendent activement cette zone de support clé.
Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et néo-zélandais avant la publication des prochaines statistiques d’emploi en Océanie. L’AUD/USD est repassé sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de chômage néo-zélandais est attendu en hausse à 5,4%. Historiquement, le refroidissement des marchés du travail dans la région entraîne des inflexions rapides plus accommodantes (« dovish ») des banques centrales, ce qui devrait accélérer la baisse en cours de ces devises liées aux matières premières.
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