Le peso mexicain s’est affaibli face à un dollar américain plus ferme, alors que le regain de doutes sur l’avenir de l’Accord États-Unis–Mexique–Canada (AEUMC/USMCA) a ravivé la prime de risque liée au commerce. L’USD/MXN évoluait à 17,55, en hausse de 0,37%, après avoir rebondi d’environ 17,49. Donald Trump a déclaré qu’il ne souhaitait pas prolonger l’USMCA, tandis que le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a estimé qu’il fallait davantage de temps pour traiter certains sujets. Le ministre mexicain de l’Économie, Marcelo Ebrard, a indiqué que les États-Unis avaient choisi de ne pas prolonger l’accord et qu’il est soumis à une révision annuelle pendant 10 ans. La présidente Claudia Sheinbaum a adressé une lettre demandant la prolongation de cette zone de libre-échange vieille de 32 ans pour 16 ans, sous réserve de l’accord des trois pays.
L’indice PMI manufacturier S&P Global du Mexique est remonté à 51,3 en juin, après 49,6 en mai. Aux États-Unis, l’ADP des emplois privés a progressé de 98.000 en juin, contre 122.000 en mai et un consensus à 113.000. Les suppressions de postes annoncées par Challenger ont reculé de 53%, passant de 97.006 à 45.849, tandis que les employeurs ont annoncé 443.604 suppressions d’emplois, soit 40% de moins qu’il y a un an. L’ISM manufacturier a fléchi à 53,3, contre 54 attendu, et l’indice des prix payés s’est détendu à 73 après 82,1, l’attention se portant désormais sur les Nonfarm Payrolls.
Incertitudes sur l’USMCA et prime de risque sur le peso
Le retour des incertitudes autour de l’accord commercial USMCA nous conduit à intégrer une prime de risque sur le peso mexicain. Depuis plusieurs semaines, le carry trade était rentable, mais le risque politique devient désormais le facteur dominant qui pousse l’USD/MXN vers 17,55. Cela modifie le paysage de nos positions à l’approche de l’été.
Nous nous étions habitués à l’avantage de rendement lié au taux directeur de Banxico, resté solide autour de 11% tandis que celui de la Fed se situe plus près de 5,5%, mais ce coussin est désormais mis à l’épreuve. Cette anxiété autour de l’accord commercial fournit un catalyseur au débouclement des importantes positions spéculatives longues sur le peso. Nous suivons de près les données de positionnement de la CFTC afin de détecter les signes d’une poursuite de la sortie de ce qui a été l’un des trades les plus encombrés du marché.
La révision programmée de l’USMCA en 2026 figurait déjà à l’horizon, mais ces nouveaux commentaires politiques rendent le risque immédiat. Nous y voyons un changement structurel plutôt qu’un simple bruit temporaire. Cela rappelle le pic de volatilité observé après l’élection générale mexicaine de juin 2024, qui avait montré à quelle vitesse le peso peut décrocher lorsque les préoccupations politiques prennent le pas sur les fondamentaux économiques.
Stratégies de couverture et perspectives techniques
Compte tenu de cette hausse de l’incertitude, nous achetons une protection contre la baisse du peso via des options. L’achat de calls USD/MXN ou de puts MXN simples permet de couvrir notre exposition ou de spéculer sur une faiblesse supplémentaire. La volatilité implicite remonte ; structurer ces positions sous forme de spreads débiteurs peut constituer une manière plus efficiente en capital de se positionner sur une hausse de la paire.
La publication à venir des Nonfarm Payrolls aux États-Unis est désormais un catalyseur critique. Un chiffre de l’emploi solide renforcerait les paris sur une nouvelle hausse de taux de la Fed, réduisant encore l’avantage de taux du peso et poussant probablement l’USD/MXN au-delà d’une résistance clé. Cela pourrait accélérer le débouclement du carry trade et propulser la paire à la hausse.
D’un point de vue technique, nous surveillons de près le seuil de 17,62. Une cassure durable au-dessus de cette ligne de tendance confirmerait une sortie haussière et signalerait de nouveaux gains, nous incitant à renforcer nos positions longues en USD. À l’inverse, un échec sous ce niveau pourrait conduire la paire à consolider en direction du support de la moyenne mobile à 50 jours autour de 17,36.
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