Le récent rallye du marché boursier américain manque de replis notables, ce qui suscite des inquiétudes quant à une bulle. Les attentes de croissance jouent un rôle significatif dans le rallye, les droits de douane passés influençant ces attentes. Le sentiment du marché s’est amélioré lorsque les droits de douane ont été suspendus et que les taux ont été réduits, favorisant des attentes de croissance positives malgré des rapports précédents négatifs.

Réserve fédérale et attentes du marché

La deuxième moitié de 2025 se concentre sur l’influence de la Réserve fédérale. Une décision légèrement restrictive du FOMC et des données sur le marché du travail faibles ont modéré les attentes de croissance. Néanmoins, des commentaires conciliants et de possibles baisses de taux ont relancé l’élan de croissance optimiste. Les actions de la Réserve fédérale sont cruciales, car les mouvements de liquidité, plutôt que les bénéfices, déterminent les tendances du marché. Actuellement, le marché anticipe une réduction de 112 points de base d’ici 2026, dépassant la prévision de la Fed de 75 points de base. Si les projections d’assouplissement de la Fed s’alignent plus de manière conservatrice, cela pourrait déclencher un repli du marché. Les données américaines solides à venir pourraient catalyser cet ajustement, offrant une opportunité d’achat pour ceux qui attendent en retrait. Malgré des craintes, des replis significatifs sont peu probables à moins que les inquiétudes inflationnistes ne croissent, obligeant la Fed à augmenter les taux. D’ici là, la position accommodante de la Fed devrait limiter la baisse. Les bulles précédentes, comme l’effondrement de la bulle Internet, montrent les risques lorsque les taux augmentent. Cependant, avec le soutien actuel de la Fed, les investisseurs restent prudemment optimistes. Nous avons observé ce rallye de marché alimenté d’abord par l’inversion des droits de douane agressifs plus tôt dans l’année et maintenant par la Réserve fédérale. Après un été stagnant, les commentaires conciliants de la Fed, en particulier lors du symposium de Jackson Hole en août, ont injecté de nouvelles liquidités et de l’optimisme. L’accent s’est clairement déplacé de la politique commerciale à la politique monétaire.

Attentes du marché contre projections fédérales

La liquidité de la banque centrale est la principale force en jeu, et non les bénéfices des entreprises. La Fed soutient l’économie et les marchés, et il vaut mieux ne pas aller contre cette tendance. Les véritables problèmes commencent lorsque l’économie s’emballe, forçant la Fed à retirer son soutien et à travailler contre le marché. En ce moment, il existe une tension clé parce que le marché anticipe plus de baisses de taux que la Fed ne le projette. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux du 22 septembre 2025 intègrent 112 points de base de réductions d’ici fin 2026, tandis que le propre graphique de points de la Fed ne suggère que 75 points. Cet écart signifie que le marché est trop optimiste, créant la configuration parfaite pour un repli. Le déclencheur de ce repli sera des données économiques américaines solides, ce qui obligerait le marché à s’aligner sur la vision plus prudente de la Fed. Soyez attentif au rapport sur les créations d’emplois non agricoles prévu pour la première semaine d’octobre. Après les données plutôt faibles sur l’emploi observées en août, un chiffre d’emplois surprenant pourrait facilement déclencher un redressement des attentes et nous donner le repli tant attendu. Toutefois, tout repli de ce type représente très probablement une opportunité d’achat, et non le début d’un déclin majeur. Pour les traders de dérivés, cela pourrait signifier acheter des options de vente à court terme avant des données clés comme couverture ou vendre des options de vente sécurisées par des liquidités à des prix d’exercice plus bas pour entrer à la baisse. L’accent mis par la Fed sur le marché du travail devrait limiter l’amplitude de la chute du marché. Cette situation est très différente de la bulle Internet de 2000, lorsque la Fed augmentait activement les taux et travaillait contre le rallye du marché. Aujourd’hui, la Fed apporte un soutien, c’est pourquoi une mentalité plus pertinente est de considérer les bulles comme quelque chose à exploiter. Le véritable signal d’un marché baissier ne se manifestera que lorsque l’inflation, qui a légèrement augmenté avec le dernier rapport de l’IPC à 3,4 %, deviendra un problème suffisamment sérieux pour forcer la Fed à augmenter les taux.

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