Choc d’énergie importée et pressions sur l’inflation
Le MAS s’attend à une hausse des prix des biens intermédiaires et des biens de consommation importés à Singapour. Les prix plus élevés du pétrole et du gaz devraient se transmettre au CPI (indice des prix à la consommation) via l’électricité, les transports et les biens. UOB a relevé sa prévision d’inflation globale 2026 à 2,0% contre 1,5%, et sa prévision 2027 à 2,2%. Elle a aussi relevé sa prévision d’inflation sous-jacente 2026 à 1,9% contre 1,5%, avec une prévision 2027 d’inflation sous-jacente à 1,9%. Dans le scénario de base d’UOB, le MAS devrait durcir sa politique au MPS d’octobre 2026 en augmentant la pente du couloir du S$NEER (taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, c’est-à-dire la valeur du SGD face à un panier de monnaies de ses partenaires commerciaux) de 50 points de base (bps, soit 0,50 point de pourcentage) à 1,5% par an. UOB a aussi évoqué la possibilité d’un mouvement au MPS de juillet 2026.Prix de marché et calendrier de politique
Cette perspective s’appuie sur des événements mondiaux récents, avec les contrats à terme (futures, des contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le pétrole Brent désormais au-dessus de 110 $ le baril après des perturbations d’offre au Moyen-Orient. Nous n’avions pas vu des prix durablement à ce niveau depuis la forte instabilité de mi-2022. Cette pression extérieure rend plus difficile un reflux de l’inflation domestique par elle-même. Dans ce contexte, nous voyons une probabilité plus élevée que le MAS durcisse sa politique en augmentant la pente du S$NEER dès la réunion de juillet, plutôt que d’attendre octobre. Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une monnaie, un taux ou une matière première) devraient donc envisager de se positionner pour une hausse du dollar de Singapour face à ses principaux partenaires commerciaux dans les prochaines semaines. Attendre trop longtemps peut faire rater un bon point d’entrée. En regardant le cycle de durcissement de fin 2021 à 2022, le MAS a régulièrement agi pour renforcer la monnaie afin de freiner l’inflation. Chaque relèvement de la pente pendant cette période a entraîné une appréciation notable (hausse de la valeur) du dollar de Singapour. Nous anticipons une réaction similaire cette fois-ci. Le marché des contrats à terme (forwards, accords de change à une date future) commence déjà à intégrer un dollar de Singapour plus fort sur les six prochains mois, surtout autour des dates de politique de juillet et d’octobre. Nous observons aussi une hausse de la demande d’options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) qui gagneraient en cas de SGD plus fort. Cela suggère que le marché anticipe un changement de politique.
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