Le gouverneur de la PBoC (Banque populaire de Chine, la banque centrale du pays), Pan Gongsheng, a déclaré que les changements de politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la quantité de crédit) dépendront de l’état de l’économie. Il a dit que les conditions de financement de l’économie (facilité d’accès au crédit via banques et marchés) sont actuellement souples, et que la banque centrale ajustera sa politique de façon adaptée cette année. Pan a indiqué que la PBoC utilisera avec souplesse des outils comme les taux d’intérêt (le coût d’emprunter) et des baisses du RRR (ratio de réserves obligatoires : part des dépôts que les banques doivent garder en réserve et ne peuvent pas prêter). Il a aussi précisé que des outils « ciblés » (mesures orientées vers certains secteurs) viseront à stimuler la demande intérieure (consommation et investissement en Chine) et à soutenir l’innovation technologique. Il a ajouté que la banque limitera une concurrence « d’involution » (course à l’intensité et aux prix qui épuise les acteurs sans améliorer vraiment la qualité) dans certaines industries.

Perspectives de politique monétaire

Il a déclaré que la Chine n’a pas l’intention, et n’a pas besoin, d’utiliser le taux de change (prix de la monnaie par rapport aux autres) pour gagner en compétitivité commerciale (vendre plus à l’étranger grâce à une monnaie plus faible). Il a relié la hausse de l’aversion au risque mondiale (tendance des investisseurs à éviter les placements risqués) aux attaques américaines et israéliennes contre l’Iran, et a dit que la volatilité des devises (variations rapides des taux de change) a un impact limité sur plus de 60 % du commerce extérieur chinois. Après ces propos, le yuan offshore (CNH : yuan échangé hors de Chine continentale) s’est légèrement affaibli, avec l’USD/CNH (taux dollar américain / yuan offshore) soutenu après un plus bas en séance à 6,8965. Pan a aussi déclaré que la PBoC élargira sa boîte à outils (ensemble de mesures possibles), poursuivra les achats et ventes d’obligations du Trésor (obligations d’État, utilisées pour influencer les taux et la liquidité), et améliorera la transmission de la politique (façon dont les décisions de la banque centrale se répercutent sur les taux, le crédit et l’économie) ainsi que la transparence (clarté de la communication). La PBoC appartient à l’État et n’est pas totalement autonome : le secrétaire du comité du PCC (Parti communiste chinois) influence l’orientation ; Pan occupe les deux fonctions. La Chine compte 19 banques privées, dont WeBank et MYbank. D’après les récentes déclarations de la PBoC, on voit un signal clair : la banque centrale est prête à assouplir davantage la politique monétaire (rendre le crédit moins cher et plus accessible) si les chiffres économiques déçoivent. L’accent sur des outils comme les baisses de taux et de RRR suggère qu’il faut s’attendre à une orientation plus accommodante (plus favorable à la baisse des taux) dans les prochaines semaines. Cela favorise les actifs qui profitent de taux plus bas. Le point le plus immédiat concerne le yuan chinois, qui risque de subir une pression à la baisse. Étant donné que les données de février 2026 ont montré une baisse des prix à la production (prix reçus par les usines) pour le 17e mois consécutif, la PBoC a une grande marge d’action, ce qui renforce l’idée d’une monnaie plus faible. On peut donc envisager des stratégies qui gagnent si l’USD/CNH monte, comme acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur cette paire avant des publications de données importantes.

Implications pour le trading

Pour les dérivés de taux (contrats financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt), le message est d’anticiper des rendements plus bas (taux des obligations). Par le passé, la PBoC a procédé à deux baisses distinctes du RRR en 2025 pour soutenir le marché immobilier en difficulté et l’économie, ce qui crée un précédent. Les traders peuvent envisager un positionnement sur les contrats à terme (futures : accords d’acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur obligations d’État pour profiter d’une possible poursuite de cet assouplissement. Cette orientation accommodante peut aussi limiter la baisse des actions chinoises. La volonté de la banque centrale de soutenir l’économie peut réduire la volatilité (ampleur des variations de prix), ce qui peut rendre intéressante la vente d’options de vente très éloignées du cours (puts « hors de la monnaie » : options peu susceptibles d’être exercées) sur des indices comme le FTSE China A50. L’accent mis sur l’augmentation de la demande intérieure et l’innovation technologique peut aussi aider certains secteurs. Même si la PBoC a dit qu’elle n’utilisera pas le taux de change pour la compétitivité commerciale, une baisse graduelle guidée par la politique reste très probable. Il ne faut pas s’attendre à une dévaluation brutale (chute soudaine), mais plutôt à une baisse gérée du yuan (mouvement contrôlé). Cela signifie que toute position vendeuse sur le CNH (parier sur sa baisse) doit être gérée avec prudence, car la banque centrale interviendra probablement pour éviter une baisse désordonnée.

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