Le GBP/JPY a reculé autour de 208,30 lors des échanges asiatiques de vendredi après avoir progressé la veille, la livre sterling restant en retrait malgré des indicateurs d’activité britanniques plus fermes. L’Office for National Statistics a indiqué que le PIB a augmenté de 0,4% m/m en juillet, contre 0% attendu et après +0,3% en juin ; dans le même temps, la production industrielle a progressé de 0,2% tandis que la production manufacturière a grimpé de 0,9%. Le yen a aussi été soutenu par les anticipations d’un nouveau durcissement de la politique de la Banque du Japon, alors que les carry trades continuent de se dénouer et que des capitaux sont rapatriés, même si la hausse des prix du pétrole liée au conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran maintient des risques inflationnistes élevés et bride l’appétit pour le risque.
La livre sterling, émise pour la première fois en 886, demeure une devise majeure sur le marché des changes, représentant 12% du volume mondial, soit environ 630 milliards de dollars par jour selon les données 2022. Ses principales paires incluent GBP/USD (11% du FX), GBP/JPY (3%) et EUR/GBP (2%), l’émission étant supervisée par la Banque d’Angleterre. La politique de la BoE vise la stabilité des prix autour de 2% d’inflation, en utilisant les taux d’intérêt comme principal instrument, tandis que les publications macroéconomiques telles que le PIB et les enquêtes PMI, ainsi que la balance commerciale, peuvent faire bouger la livre en modifiant les anticipations de politique monétaire et la demande externe.
Stratégies d’options et de volatilité sur le GBP/JPY
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le cross GBP/JPY, alors que la paire évolue autour de 208,30. Malgré une croissance du PIB britannique de 0,4% en juillet, au-dessus des attentes, la livre cède du terrain face à un yen en nette reprise. Nous estimons que cette pression baissière offre une fenêtre privilégiée pour des stratégies via options de vente (puts), d’autant que le carry trade continue de se dénouer.
La Banque du Japon devrait relever aujourd’hui son taux directeur de 25 points de base à 1,25%, signalant un tournant marqué par rapport à sa politique monétaire historiquement ultra-accommodante. Il convient de se rappeler que la hausse du taux de la BoJ à 0,25% en juillet 2024 avait provoqué une forte secousse sur les marchés mondiaux et propulsé le yen. Au regard de ce précédent, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) sur le JPY à court terme afin de tirer parti de cette normalisation monétaire jugée agressive.
Gestion des risques sur la livre dans un contexte de bonnes données britanniques et de pressions pétrolières
Toutefois, il ne faut pas ignorer la bonne tenue de l’économie britannique, illustrée par un bond de 0,9% de la production manufacturière en juillet. Ces données favorables signifient que la Banque d’Angleterre a peu de raisons de se précipiter pour baisser ses taux, ce qui devrait constituer un solide plancher pour la livre. Pour gérer ce risque, nous conseillons de placer des stop-loss serrés sur les positions vendeuses ou d’utiliser des options knock-out afin de se protéger contre des rebonds soudains de la livre.
Par ailleurs, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les prix du pétrole à des niveaux élevés, ce qui affaiblit historiquement le yen, le Japon important plus de 90% de ses ressources énergétiques. Si les cours mondiaux du pétrole restent durablement élevés, tout gain du JPY pourrait rapidement s’essouffler, offrant au GBP/JPY un soutien temporaire. Nous recommandons de privilégier des stratégies de trading en range, telles que les iron condors, afin de profiter de ces forces macroéconomiques contradictoires au cours des prochaines semaines.
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