Le franc suisse a reculé à son plus bas niveau depuis plus de dix mois, tandis que le dollar américain se raffermissait sur l’anticipation que la Réserve fédérale pourrait encore durcir sa politique monétaire. L’USD/CHF s’échangeait autour de 0,8126, prolongeant une hausse sur six séances, tandis que le billet vert atteignait son plus haut niveau depuis mai 2025. Le mouvement fait suite au « maintien hawkish » de la Fed la semaine dernière, la plupart des responsables indiquant qu’une hausse des taux plus tard cette année pourrait être nécessaire pour contenir les pressions inflationnistes liées à la hausse des coûts de l’énergie. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 101,36, à proximité d’un sommet d’un an.

Les données d’inflation ont maintenu des anticipations de taux élevées : l’IPC américain est monté à 4,2 % en mai, soit plus du double de l’objectif de 2 % de la Fed, et l’attention se porte désormais sur la publication du PCE de jeudi. Les économistes anticipent une inflation PCE sous-jacente à 3,4 % sur un an en mai, contre 3,3 % en avril, et un chiffre plus élevé pourrait renforcer les attentes d’une hausse en septembre ; les marchés l’évaluent à environ 70 % via CME FedWatch. Par ailleurs, l’incertitude autour des négociations entre les États-Unis et l’Iran a persisté après que Donald Trump a affirmé que l’Iran avait accepté des inspections nucléaires, une déclaration démentie par Téhéran, soutenant la demande de dollar en tant que valeur refuge.

Divergence des politiques des banques centrales et perspectives sur l’USD/CHF

Compte tenu de la poursuite de la hausse du dollar américain face au franc suisse, nous observons une tendance nette, portée par la divergence des politiques des banques centrales. L’orientation restrictive de la Réserve fédérale constitue un moteur majeur, et nous devons nous positionner en vue d’une poursuite de la force du dollar. L’indice du dollar américain évolue à des niveaux inédits depuis mai 2025, confirmant cette dynamique d’ensemble.

Le prochain catalyseur majeur est le rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) prévu ce jeudi. Alors que les dernières données d’inflation sous-jacente aux États-Unis se maintiennent à 2,8 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, un PCE robuste confortera les paris sur une nouvelle hausse de taux. L’outil CME FedWatch intègre déjà une probabilité élevée de conditions monétaires restrictives jusqu’à la fin de l’année, ce qui étaye notre scénario.

Cela contraste fortement avec la situation en Suisse, où l’inflation est bien plus contenue, à 1,4 % lors du dernier pointage. Cela a permis à la Banque nationale suisse de réduire son taux directeur plus tôt ce mois-ci, devenant l’une des premières grandes banques centrales à assouplir sa politique. L’élargissement de l’écart de taux entre les États-Unis et la Suisse constitue un puissant facteur de soutien à une hausse de l’USD/CHF.

Stratégies sur dérivés et soutien géopolitique au dollar

Pour les traders de produits dérivés, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/CHF est la stratégie la plus simple dans les prochaines semaines. Cela offre une exposition directe au potentiel haussier tout en plafonnant le risque de baisse en cas de retournement inattendu de la tendance. La vente de puts hors de la monnaie, ou de spreads de puts, peut également constituer une manière efficace d’encaisser de la prime, en s’appuyant sur l’idée que les niveaux de support tiendront.

Nous avons observé une dynamique similaire fin 2022, lorsque le durcissement agressif de la Fed a porté le dollar face à des devises dont les banques centrales étaient plus accommodantes. Historiquement, ces périodes de divergence de politique monétaire peuvent engendrer des tendances durables sur plusieurs mois. Nous pourrions donc également envisager des contrats à terme de maturité plus longue pour accompagner la tendance.

Enfin, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent d’offrir un plancher au dollar américain en tant que valeur refuge. Tant que ces risques ne se dissipent pas, toute faiblesse temporaire du dollar devrait susciter des achats. Ce soutien de fond renforce l’argument en faveur du maintien d’un biais haussier sur le dollar.

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