Le franc suisse est resté stable face au dollar américain mardi, les gains initiaux du billet vert s’étant estompés à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue mercredi. L’USD/CHF évoluait à l’équilibre autour de 0,8184 après avoir touché 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L’indice du dollar (DXY) se situait vers 101,35, en repli par rapport à 101,64, un pic d’un mois, alors que le pétrole prolongeait son reflux après une pause des attaques entre les États-Unis et l’Iran et que les rendements des bons du Trésor américain se détendaient. Donald Trump a estimé que c’était un « bon moment pour l’Iran de conclure un accord », tout en avertissant que les États-Unis « reviendraient finir le travail » en l’absence d’accord.
Les statistiques américaines ont peu influencé le marché, l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board reculant à 90,8 en juillet après 92,2 en juin (révisé à la hausse). La Fed devrait largement maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette de 3,50 %-3,75 %, même si l’outil CME FedWatch indique une probabilité d’environ 30 % d’une hausse de 25 points de base. L’inflation américaine demeure au-dessus de l’objectif de 2 % et, si la baisse des prix de l’énergie atténue les pressions à court terme, l’attention se porte sur le maintien ou non d’un biais restrictif de la part des décideurs. Par ailleurs, le franc figure parmi les devises majeures les moins performantes depuis le début de la guerre États-Unis–Iran, la politique de taux zéro de la BNS favorisant les opérations de portage et sa volonté de contrer une appréciation jugée excessive pesant sur le CHF.
—Stratégies de court terme face à la volatilité liée à la décision de la Fed
Alors que la Réserve fédérale s’apprête à annoncer aujourd’hui sa décision de taux, nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/CHF. Le marché intégrant actuellement une probabilité de 30 % d’une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles apparaissent particulièrement attrayantes pour capter d’éventuels mouvements brusques. Nous recommandons de mettre en place ces stratégies axées sur la volatilité sans tarder afin de tirer parti de tout écart marqué par rapport au scénario central d’un statu quo.
—Perspectives à moyen terme et gestion du risque sur les opérations USD/CHF
Au-delà de la décision d’aujourd’hui, l’écart de taux fondamental entre les États-Unis et la Suisse milite fortement en faveur d’un scénario haussier sur l’USD/CHF dans les prochaines semaines. La politique de taux zéro de la Banque nationale suisse, comparée à la fourchette de 3,50 %-3,75 % de la Fed, crée un coussin de rendement massif d’au moins 350 points de base. Nous estimons que les opérateurs devraient exploiter ce différentiel en achetant des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l’USD/CHF, avec pour objectif un retour sur le récent sommet à 0,8205.
Si le repli du pétrole a temporairement refroidi les craintes inflationnistes et ramené l’indice du dollar (DXY) à 101,35, les risques géopolitiques restent hautement imprévisibles. Historiquement, des escalades soudaines des conflits mondiaux déclenchent des flux rapides vers les valeurs refuges en faveur du franc suisse, ce qui pourrait inverser brutalement les gains du dollar. Pour atténuer ce risque, nous suggérons d’utiliser des options d’achat à barrière désactivante (knock-out) avec des barrières positionnées juste sous le support clé de 0,8100.
Les données historiques montrent que lorsque l’écart de taux États-Unis–Suisse dépasse 3 % en période de communication restrictive (hawkish) de la Fed, le dollar a tendance à s’apprécier en moyenne de 2,5 % sur le mois suivant. Même si la Fed laisse ses taux inchangés aujourd’hui, ses responsables devraient largement conserver un ton restrictif, ce qui devrait soutenir le dollar. En restant acheteur sur l’USD/CHF via des dérivés structurés, nous pouvons capter la prime de portage tout en nous positionnant pour une sortie haussière plus large du dollar.
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