Le franc suisse s’est affaibli face au dollar américain jeudi, alors que le billet vert s’est redressé après deux séances de baisse. L’USD/CHF évoluait autour de 0,8080, en hausse de près de 0,35% sur la journée, après avoir touché un plus bas intraday à 0,8044. Plus tôt dans la semaine, le dollar avait été vendu à la suite des publications de l’IPC et de l’IPP de juin, ressorties sous les attentes, ce qui a réduit la probabilité perçue d’une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a soutenu les prix du pétrole, maintenant les risques d’inflation au centre des attentions et confortant l’idée d’un relèvement des taux plus tard dans l’année.
Les prix implicites du CME FedWatch suggèrent une probabilité de 58% d’une hausse des taux d’ici septembre, probability qui monte ensuite à 65% en octobre et 76% en décembre. Les statistiques américaines ont également soutenu le dollar : les inscriptions initiales au chômage ont reculé à 208.000 sur la semaine terminée le 11 juillet, contre 217.000 attendu, tandis que les ventes au détail ont progressé de 0,2% sur un mois en juin, conformément aux attentes, et que le chiffre de mai a été révisé à 1,0% contre 0,9%. Le « control group » des ventes au détail s’est établi à 0,5% après 0,8% en mai. L’indice DXY évoluait près de 100,72 après avoir touché 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin, tandis que la BNS a jugé les conditions de juin appropriées tout en signalant des risques géopolitiques et une plus grande disposition à intervenir sur le marché des changes.
Trader le rebond de l’USD/CHF
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de constituer des positions longues sur l’USD/CHF via des bull call spreads afin de tirer parti du rebond du billet vert. La paire évoluant actuellement autour de 0,8080, la combinaison de données américaines solides et d’anticipations de hausse de taux en progression dessine un scénario de hausse plus lisible. Cette stratégie plafonne le risque baissier tout en permettant de capter des gains réguliers à mesure que le dollar américain retrouve de l’allant.
Le principal moteur de cette vigueur du dollar réside dans le changement soudain des anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale, déclenché par la hausse des prix du pétrole liée aux conflits au Moyen-Orient. Actuellement, les marchés mondiaux de l’énergie voient le Brent se rapprocher à nouveau de la zone des 85 dollars le baril, un niveau qui ravive historiquement les craintes d’inflation. Dans ce contexte, les marchés à terme ont rapidement intégré une probabilité de 58% d’une hausse des taux de la Fed d’ici septembre, qui grimpe à 76% d’ici décembre.
Risque d’intervention de la BNS et stratégies options
Nous déconseillons également de conserver des positions longues sur le franc suisse, la Banque nationale suisse menaçant activement d’intervenir sur le marché des changes. Historiquement, la BNS n’a pas hésité à recourir à des interventions de change agressives pour affaiblir le franc lorsque les tensions géopolitiques le poussent trop haut. Le recours à des options knock-out vendeuses sur le CHF peut permettre de profiter d’une intervention soudaine de la BNS tout en gardant un risque global strictement défini.
La robustesse des données américaines sur l’emploi renforce encore ce biais haussier sur le dollar, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage étant récemment retombées à 208.000. Lorsque les statistiques d’emploi américaines dépassent régulièrement les attentes, cela offre historiquement à la Fed davantage de marge pour maintenir des taux élevés plus longtemps. Nous estimons que des positions à court terme sur des options d’achat (calls) sur le dollar permettront de profiter de cette résilience de l’économie américaine dans les semaines à venir.
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