Le DJIA a évolué mercredi juste sous 53 500 points, en baisse d’environ 100 points sur la séance, alors que le PCE « core » de juillet est ressorti à 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conformément au consensus. Dans le même temps, la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre a laissé la croissance réelle inchangée à 1,5 % en rythme annualisé, mais les indicateurs d’inflation ont été révisés à la hausse : l’indice des prix du PIB a été relevé à 6,4 % contre 6,3 %, le PCE global trimestriel à 5,3 % contre 5,1 %, et le PCE « core » trimestriel à 3,7 % contre 3,4 %, alors que le marché n’attendait aucune révision. L’estimation initiale publiée le 30 juillet situait l’indice des prix du PIB à 6,3 %, contre un consensus de 3,6 %.
En juillet, le revenu des ménages a augmenté de 0,4 % contre 0,3 % attendu, tandis que les dépenses des ménages ont progressé de 0,2 %, en ligne avec les anticipations, sur fond de hausse de 0,2 % de l’indice des prix PCE mensuel, laissant la consommation réelle inchangée. Les commandes de biens durables ont augmenté de 1,1 % contre 0,7 % attendu, mais hors transports elles n’ont progressé que de 0,4 % ; les commandes de biens d’équipement « core » (hors défense et hors aéronautique) ont ralenti à 0,2 % contre 1,2 %. À venir, Nvidia est attendu à 2,09 dollars de BPA pour environ 92,28 milliards de dollars de chiffre d’affaires, tandis que le taux à 30 ans s’établissait à 5,23 % lundi après avoir atteint un plus haut depuis près de deux décennies ; le DJIA évolue à environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques encadrés par une résistance à 53 700/53 800 et des supports à 53 400/53 200, ainsi qu’une EMA 50 jours autour de 52 600.
Risques de stagflation et déconnexion du marché
Nous observons une déconnexion préoccupante : le Dow Jones Industrial Average oscille juste sous 53 500 points, en faisant abstraction d’une révision en forte hausse de l’inflation PCE « core » du deuxième trimestre à 3,7 %. Ce cocktail à tonalité stagflationniste — dépenses réelles des ménages atones et ralentissement de l’investissement des entreprises — est traité comme bénin par le marché dans son ensemble. Les opérateurs sur dérivés ne devraient pas l’ignorer : l’historique montre que des révisions surprise à la hausse de l’inflation de cette ampleur débouchent souvent sur une correction différée des actions de 2 % à 4 % dans le mois qui suit.
Pour ajouter à la pression, le taux des Treasuries à 30 ans a récemment atteint 5,23 %, son niveau le plus élevé depuis près de deux décennies. Nous estimons que cet environnement de taux élevés rend la proximité du Dow avec ses plus hauts historiques particulièrement instable. Historiquement, lorsque les rendements longs restent aussi élevés tandis que les indices actions évoluent près de valorisations record, le marché finit par connaître des corrections marquées pouvant aller jusqu’à 10 %, à mesure que les capitaux se repositionnent vers des actifs obligataires jugés plus sûrs.
Réponses stratégiques et perspectives techniques
Deux événements majeurs cette semaine — les résultats de Nvidia, avec un consensus de chiffre d’affaires massif à 92,28 milliards de dollars, et le discours attendu du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole — devraient mettre fin à ce calme précaire. Nous suggérons aux traders sur dérivés de privilégier des stratégies défensives sur options, comme l’achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers, afin de tirer parti d’une volatilité en hausse. Historiquement, le marché des options intègre un mouvement moyen de 8 % à 10 % autour des publications de résultats des géants technologiques, ce qui pèsera fortement sur l’indice au sens large.
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de résistance des 53 800 points coiffe l’indice. Le Stochastic RSI journalier se retourne à la baisse près de 44, signalant que le rebond récent de 600 points s’essouffle plutôt qu’il ne construit une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs de baisse vers le palier de support à 53 200 et le niveau des 53 000, ce scénario baissier n’étant invalidé que par une clôture quotidienne au-dessus de 53 800.
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